未上市  

寶來曼氏期貨２００３年底擔任芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）

的造市者，在台灣的黃金期貨市場，是最積極的造市者，投資人

投資黃金期貨，有很大機率就是我們在相對報價。　

造市者就是創造市場的人，也就是提供流動性的交易人。像新台

幣計價黃金期貨的買價與賣價，就是由造市者所提供，因此，投

資人不用擔心進入黃金期貨市場會不好進出。現在造市者有八家

，都會依照期交所規定，儘可能隨時提供流動性給投資人。　

投資新台幣計價黃金期貨有兩個好處：第一、不用憂慮流動性；

第二、買賣價差很窄，只有０．１３７％，與投資黃金存摺與現

貨買賣價差相比，小很多。

誰適合投資？熟悉愈多投資工具，可以讓資產增加幅度早日達成

。就像以前大家只知道把錢放在銀行定存，慢慢知道去買基金、

股票、買房地產，知道的工具愈多，資產配置愈好，相信大家會

慢慢熟悉期貨這個工具。　

造市者在市場上盡義務，儘量讓投資人以最小價差範圍進出，但

造市者仍要透過市場上的交易技巧、在全球期貨市場上規避掉風

險，仍有成本，因此還是會有小幅買賣價差存在。　

我最近看到一則新聞，是說去年薪資所得成長扣除通膨為負成長

，通膨在未來幾年將是無法規避的重要課題。這與黃金投資也有

相關。　

幾年前我看到耶魯大學一份報告，其中提到有關商品投資。多數

人習慣投資股票，看好黃金後市，可能就會去買與黃金有關的股

票，不過，這份報告的第一個重要結論就是，「如果以長期眼光

來看投資，投資原物料標的，會比投資相關股票來得好。」也就

是說，如果今天你認為黃金會漲，應該是要投資黃金，而非黃金

相關股票。　

第二個重要結論是，股票與商品的投資，誰對抗通膨效果最好？

答案是：「商品。」長線來說，通膨將造成股市下跌，因此還是

要投資商品。過去幾年台灣景氣不好，有點忘記通膨問題，民國

７９年也曾有過物價飆漲期。當時有些人看到房價飆漲，想等存

夠錢再去買房子，不過，等存夠錢，房價也不知道漲多少了，因

此，可以運用一些投資工具達到目的。　

除了期貨之外，在生活中有很多運用財務槓桿的例子。買房子利

用貸款也是一種。例如買５００萬元房子，如果政策房貸優惠利

率只有２％，是要拿１００萬元自備款，其他４００萬元運用貸

款？或是把錢都拿去買房子，沒有留下閒錢？　

如果有更好的投資標的，應該就要運用槓桿，但前提是，你必須

要知道你買了５００萬元的房子。　

耶魯報告的第三個重點是，股票跟商品投資的風險有很大差別，

這從統計學上可以看出。　

例如台股有時會受到一些因素衝擊，突然遇到機率較小的某一時

間重跌的下檔風險。股票投資瞬間下檔風險比上檔風險大。但在

商品市場的機率分布剛好顛倒，買黃金期貨，要擔心的是瞬間的

急漲風險。

<摘錄經濟A16版>