未上市  

台灣ETF蓬勃發展，發行業者已由大型投信擴散到中小投信，國票華頓投信去年進軍，以期貨信託型ETF主攻小眾市場，未來將增發利基的股票及債券類商品，打造另類投資組合。

國票華頓投信前身是華頓投信，2011年成為國票證券100%持有子公司，在今年6月更名為國票華頓投信。過去華頓基金訴求少而精，以主動式商品來說，檔數雖然不多，但有熱門的新興債、目標到期債券基金。台股基金也數度在近年季度評比中，繳出前十績效。

去年看好ETF快速發展，國票華頓以「華頓S&P黃豆」（00693U）進軍，下半年又加發連動原油期貨的華頓S&P布蘭特槓反ETF，一開始便以難度高的期貨信託類商品開拓市場，令人耳目一新。

鎖定小眾市場

國票華頓投信期貨信託投資營運部主管江明鴻指出，他們準備加入ETF發行是2016年，全球ETF出現進一步突破，以最成熟的美國來看，不只累積可觀規模，投資人交易ETF占比達二、三成。台灣ETF也是歷史悠久，這幾年才爆發，未來跟進歐美走向成熟發展，大有可為。

不過，台灣ETF發展進程，大投信囊括大半市場，商品也發得很多，是後進業者一大挑戰。江明鴻表示，華頓投信資源集中，與國票金控整合，仍缺乏市占夠大的銀行和證券通路，因此幾經思量，決定以小眾市場優先開發。

相對已經飽和的股票類ETF，期信型商品有更大發揮，是爭取交易導向投資人的另個機會。他們和標普道瓊（S&P）簽署黃豆及布蘭特原油期貨指數授權，並以市場上都沒有的農產品、也就是黃豆ETF為首發。從全球交易狀況來看，黃豆、玉米、小麥是三大農產品，又以黃豆期貨交易量最大。

這檔黃豆ETF希望擷取期貨投資人關注，包括國內有很多食品商習慣交易海外期貨，進行對沖避險。為此在行銷上，除了媒體推廣，也積極到期貨公司辦講座。

目前該檔基金規模雖然還不大，有趣的是，黃豆價格在今年6月快速滑落，ETF交易量突見放大，從原本百張不到，增加到千張以上。以本波最低15.47元計算，波段跌逾兩成。

國票華頓投信期貨信託投資營運部經理翁維駿表示，這些交易量自然放大，代表不少投資人跟著指標，發現低檔投資價值，有些則是擅長操作黃豆期貨、認為價格接近成本區，伺機加碼。

另外，川普啟動貿易戰，黃豆行情的關注度提升。就美國對大陸2,000億美元的商品加徵25%關稅，這波黃豆跌了近25%，也是很好的介入點。

國票華頓切入石油類ETF，則有很大的時空背景因素，2016年國際油價一度跌到26美元，隨後反彈，2017年又有一波跌勢，國內早發行的元石油、元石油正2都出現價跌量增，曾經以近200億元的規模躍居亞洲最大石油ETF。

瞄準特殊商品

元石油連動的是西德州輕原油期貨，美國業者以該價格為指標，全球交易量最大的原油期貨也多連結西德州；另有一派歐洲、中東陣營關注布蘭特原油期貨，台灣中油的訂價基礎就以杜拜油價和布蘭特原油期貨為基準（杜拜油價同樣參考布油訂價），日前期交所與大陸發行首檔石油期貨，也連結布蘭特。

這代表跟進發行石油ETF，仍有商機可為。不過，江明鴻也坦言，基金上市錯過黃金時機，油價比起之前又漲更多。過去半年，華頓S&P布蘭特正2頻創高價，規模卻難見起色，至上周才達到10億元關卡。

證交所新一批審查通過的指數資格申請中，國票華頓有「道瓊銅ER指數」，以募集時程推算，最快年底掛牌，屆時國票華頓將有四檔期信型ETF，是市占最大的元大投信外，擁有第二多期信ETF的資產管理業者。

針對現在市場火熱債券類ETF，股票型ETF走向次產業、主題型，江明鴻指出，這些應該都是他們下一個機會，持續以提供國內買不到、但也有潛力的特殊商品為目標；而債券ETF能客製化，利基型的股票ETF興起，正好迎合這一市場趨勢。

<摘錄經濟>