未上市  

國際金融風暴肆虐，期貨卻成為股海強而有力的防護傘，特別是

近來股市重挫，更凸顯期貨市場避險的重要性。

臺灣期貨交易所繼今 (97)年10月13日推出法人避險帳戶之後，預

計將於11月實施交易人以有價證券抵繳保證金，以及將現行僅適

用於結算會員的整戶風險保證金計收制度(SPAN)延伸至交易人端

，提供期貨交易人成本更低的避險管道，提高其資金運用效率。

「交易人以有價證券抵繳保證金」、「SPAN實施至交易人端」，

以及「指數期貨與選擇權最後結算價及最後結算日由T 1日調整為

T日」等多項新制，堪稱是期貨市場的一大利多，備受交易人關注

，本報特規劃期貨新制巡禮，提供交易人參考。

過去期貨保證金一向只能以現金繳交，期交所實施有價證券抵繳

保證金制度，可讓持有股票、公債的交易人，得以股票及公債抵

繳期貨保證金，不需另外準備一套資金，預計實施後，將可以大

幅降低交易人在期貨市場避險的資金成本。

以股票型基金為例，由於其受限於最低持股比例，再扣掉最低流

動準備後，實際能運用的現金有限。另一方面，股票型基金並不

能任意大幅降低持股，在空頭市場時則有運用期貨避險的需要。

而開放有價證券抵繳保證金後，投信基金可以很明顯感受到避險

成本降低的好處。

目前期交所規劃可抵繳的有價證券種類，包括中央登錄公債、櫃

買中心交易之外幣計價國際債券，及股票 (臺灣50指數之成分股及

股票選擇權之標的證券)等。實際抵繳金額目前規劃以占應存有結

算保證金金額之50%為上限。

舉例來說，依期交所規定，交易人持有之股票可以其市價7成進行

抵繳，假設交易人繳交台積電股票10張抵繳保證金，台積電當日

市價為60元，該交易人未沖銷部位原始保證金100萬元，結算保證

金為73萬元。依規定，台積電股票得抵繳價值為42萬元 (

60元*1,000股*10張*70%)，但最高可抵繳金額為結算保證金之50%

，即36.5萬元。

因此，該交易人所抵繳之10張台積電，可抵額度為36.5萬，其餘

63.5萬元則繳交現金。

期交所表示，交易人於第一次辦理以有價證券抵繳保證金，需事

先與期貨商簽訂約定書後始得辦理。有關繳交有價證券之方式，

交易人可選擇將有價證券直接繳存於期交所抵繳專戶，也可選擇

先撥入期貨商抵繳專戶，再由期貨商抵繳專戶轉存至期交所抵繳

專戶。此外，期交所對於交易人以有價證券抵繳保證金制度，收

取單一有價證券抵繳數量，設有市場繳存總量上限之限制，期交

所將於每一營業日於公司網站公布次一營業日單一有價證券抵繳

之上限及剩餘可辦理抵繳餘額之相關資料，交易人得洽往來期貨

商，或逕行至期交所網站www.taifex.com.tw查詢。

<摘錄經濟>