未上市  

台股跌破5,000點，許多持股部位低甚至先行認賠出場的投資人，

有意尋找買點。不過，此時的市場恐慌程度仍高，從美國S&P500

指數的VIX指數，即俗稱的恐慌指數持續創新高下，股市所反映的

仍是恐慌性賣壓。但若能克服恐慌心理，此時反是定期定額撿便

宜時機。

法人表示，如果以目前VIX指數水準，不論是美股或台股，都處於

50到70高檔來看，恐慌指數創新高過程，通常也是投資人無法克

服恐懼心魔的時候，全球股市還在處在相當不穩定時期，未來恐

慌指數回跌到30以下，股市才可能恢復平靜，全球股市才可能反

彈，台股也才有中級反彈契機。

根據歷史經驗，當VIX指數高峰過去後，通常也是股市相對處於

超跌的V型階段。統一投信主管說，這時候不易找到合適買點，

而定期定額的介入正是時候。透過小額、分散時點投資，才能在

恐慌性殺盤時期撿到便宜。

台股的VIX指數10月以來也都持續處在高檔，上周美股VIX指數一

度飆破80，而台股的VIX指數前天也都上看60之上的新高，昨天則

處於56，比起雷曼兄弟聲請破產前後的恐慌氣氛還嚴重。

最近券商、投信，也開始關注到VIX指數飆高的議題。群益證券分

析彭博資訊中過去VIX指數飆高的情形，提出「VIX 飆高通常發生

在股市超賣之際，隱含後市反彈的機率與幅度逐步提高，此時即

所謂危機入市時機。」

根據彭博資訊統計，自1990年以來，VIX指數平均值約20，因特殊

事件而導致投資人心理恐慌而在盤中飆破40的時期僅五次，包括

1997年亞洲金融風暴、1998年的長期資本管理（LTCM）倒閉事件

、2001年911恐怖攻擊、2002年美國世界通訊破產、2008年9月雷

曼兄弟破產。

不過，9月以來因金融風暴，VIX指數在10月衝高至69.95，創新高

紀錄，是911恐怖攻擊和網路泡沫時的兩倍。

群益證券分析，在恐慌點高峰過後，通常一到二個月股市就會落

底，除非又再發生更令市場恐慌的突發事件。落底後有一個半到

兩個月的擴底期。推估真正可能有大反彈的時間是在年底，約11

月中或12月中，但端視擴底時間而定。

統一投信分析，當市場恐慌情緒逐漸回穩，產業面也經過調整後

，股市總會有超跌後的反彈表現，以1997年亞洲金融風暴為例，

VIX指數出現高點三個月後，S&P500指數反彈上漲13%，六個月後

漲幅23%；再看LTCM崩盤事件，VIX指數出現高點三個月及六個

月後，S&P50指數漲幅分別有32%及40%。

<摘錄經濟>