未上市  

　元大投信董事長劉宗聖18日以「期貨現貨化之國際合作與產品創新 」作專題演講，他認為期貨現貨化已經是國際發展主流趨勢，從亞洲 各國發展可發現，ETF市場導入期貨元素後可有效活絡市場交易，也 將可成資產管理業者延伸出更佳的解決方案，成為資產配置的重要元 件，增添市場活水。

　　劉宗聖以日韓市場為例指出，韓國ETF市場自2009年導入期貨元素 ，先後發行槓桿／反向ETF、商品期貨ETF、外匯期貨ETF、股指期貨 ETF與債券期貨ETF產品，產品類別百花齊放。到2019年5月7日為止， 韓國共有92檔ETF產品運用期貨作為主要交易元素，占韓國整體ETF數 量的21.5％，其規模雖僅占韓國整體ETF的16.1％，但成交量已高達 韓國ETF的56.1％。

　　日本ETF市場2009年推出首檔運用期貨元素的ETF產品，自2012年起 ，開始運用期貨發行槓桿／反向ETF產品，到2019年年底為止，日本 共有223檔ETF，其中36檔與期貨相關，比重為16％左右，資產管理規 模比重甚至僅有1.4％。但日本期貨相關ETF交易量極為驚人，2018年 12月，日本期貨相關交易量佔整體ETF交易量竟接近九成上下。日本 導入期貨發展ETF產品後，成交量水漲船高，其中主要是槓桿／反向 ETF的貢獻，自2012∼2018年，日本ETF成交量暴增12倍。

　　劉宗聖表示，期貨可以連結股票、債券、商品和貨幣四大資產，並 可多空雙向操作。國際資產管理業積極將期貨導入ETF的產品發行與 設計，2006年起由商品原物料ETF切入，後續切入槓桿／反向ETF設計 ，但性質均屬於高波動交易元件；自2011年起，韓國積極將期貨導入 發行資產配置元件ETF，期貨在ETF產品設計的角色開始有所轉變。

　　近年期貨指數編製技術日新月異，目前市場已開發出內含策略之期 貨指數，舉例來說，有業者即結合趨勢追蹤與正逆價差訊號選擇強勢 原物料，以創造增益效果，其績效與傳統商品指數相比有所差異。

　　在投資優勢上，劉宗聖強調，國人投資海外標的ETF，報酬率常受 到新台幣升貶衝擊，期貨具有槓桿效益，資金運用效率高，相較現貨 ETF產品，僅需使用少量保證金，即可達到目標曝險，因此僅有少量 外匯曝險（原型20％上下；槓桿40％上下），可較為有效追蹤指數。

　　國內即將有MSCI新興市場系列期貨指數問世，可望成為全球首檔M SCI新興市場系列期貨指數（原型、槓桿、反向），再創指數產品創 新里程碑。由於MSCI新興市場期貨指數受外匯衝擊較低，且反向指數 在下跌段作為避險工具，投資人有機會可透過MSCI新興市場指數期貨 交易更即時反應相關表現。

<摘錄工商>