未上市  

　　在美國貨幣寬鬆政策(QE)一度傳出喊停、歐債紛擾再起之際，市場充滿許多變數，使不少投資人不禁要問：「2013年錢要放哪裡，可以安穩，又有獲利？」

　　元大寶來投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠表示，亞債，尤其是亞太政府公債是相對穩當標的，儘管市場上有不少亞債基金將亞洲公司債、高收益債納入投資範圍，但考量投資風險，及景氣回歸緩步復甦軌道，固定收益投資策略應回歸中道，信用評等還在提升中的亞太政府公債，因具備貨幣升值、殖利率高優點，就成為元大寶來投信合併後募集的首檔指數型債券基金布局標的。

　　以下是專訪黃昭棠內容摘要：

　　問：2012年不少資金湧入美債避險，元大寶來投信為何將其「消去」，不納入投資組合？

　　答：在QE停止前，美元雖短暫反彈，但美國公債收益率太低，價位偏高，尤其美國還在印鈔救市，美元長期趨貶，風險上揚，今年來已有不少資金外逃。

　　問：亞洲高收益債是不少基金募款熱門標的，為何元大寶來投信一樣「消去」？

　　答：2012年不少熱錢湧進亞洲高收益債，但在利差縮小，獲利空間有限下，投資人應有逢高停利思維。

　　問：在全球金融市場仍存變數下，元大寶來投信為何看好亞太政府公債前景？

　　答：信評升等與流動性佳、貨幣升值誘因是主要關鍵！信評升降，對債市影響很大。過去11年來，亞太國家主權債信評等陸續被調升，或維持在投資等級；包括香港、新加坡為AAA評等，印尼及菲律賓20 12先後獲得穆迪調高投資評級，尤其菲律賓主權評級與投資級別僅一級之距，2012下半年南韓主權評等也獲得穆迪及標普調升，使亞太當地債券對國際投資人頗具吸引力。預期隨著亞太經濟增長前景理想，各國政府及企業財政狀況改善，新興亞太主權評級獲得上調趨勢將可持續，包括中國、香港、印尼、韓國主權評級，2014年都有機會獲得上調。

　　流動性與波動性方面，亞太各國以往並未靠發行公債募資，但為建立其殖利率曲線，自1995年來持續呈現爆發式成長，亞債市場整體規模逾6兆美元，並以政府公債為大宗，而政府債相較於公司債，波動低、長線報酬相對勝出，代表經過風險調整後的報酬相對佳，顛覆傳統公債低波動、低報酬的投資概念。

　　在貨幣升值方面，元大寶來投信不僅看好人民幣，更看好亞洲鄰國貨幣升值潛力，自人民幣二度匯改以來，亞幣受惠於吸金效應同步上揚，預期未來資金潮帶動的吸金效應，將使亞幣升值潮再現。

　　問：萬一QE停止，升息潮啟動，對亞太政府公債有無影響？

　　答：亞太國家目前並未面臨通膨問題，預期未來利率走向將傾向溫和調降或持平，多數國家甚至延至2014年第1季後才會開始啟動升息循環，已為債市營造相對有利投資環境。其實債券本以長期佈局為主要考量，持有愈久，不但能提高平均報酬，對於獲得正報酬機率也能明顯提升。

　　由於公債指數成分多屬於中長期利率，債券價格主要影響因子為市場供需與通膨預期，短期利率變動不完全會直接影響債券指數價格。在升息循環初期，雖然公債指數走勢較為趨緩，但利息收入貢獻仍使得公債指數持續走升，在市場完全消化升息預期後，公債指數走勢更為突出，且升息將使該國貨幣轉強，能享有貨幣及息收雙重優勢。<擷錄工商>