未上市  

2019/07/29 10:11 時報資訊

【時報記者郭鴻慧台北報導】保瑞藥業 (6472) 帕金森氏症藥取證，預計今年第4季開始上市銷售，首批銷售將以自費為主，未來也將爭取健保用藥給付，將為營運添新柴火，今日多頭喜氣洋洋，股價開高後，不斷向上攀升，一度衝至213.5元，漲幅9.2%。

保瑞表示，這款瑞多寧緩釋膠囊是去年併購益邦時一同取得之權利，並以新劑型、新使用劑量、新單位含量新藥向衛福部申請許可，日前接獲核准函。這款藥品未來除了可在台灣上市銷售外，從保瑞接手益邦以來，也持續幫原廠代工，外銷美國，每年代工量持續上揚，原廠預估全球市場規模約可達台幣一百億元。

目前帕金森氏症、中風跟失智症是老年人當中最常出現的三大疾病；一般來說，帕金森患者可能因隨著年齡增長，腦內的多巴胺神經細胞數量因逐漸減少，當耗損達一定程度時就會產生帕金森氏症及相關症狀，病程後期有加速耗損現象。

帕金森氏症早期比較明顯的症狀是肢體僵硬、身體顫抖等，是一種會影響到中樞神經系統的慢性神經退化疾病。隨著時間的拉長，甚至會出現失智、情緒問題、睡眠障礙、憂鬱症與焦慮症。由於帕金森氏症是一種退化疾病，目前雖然沒有藥物可以完全根治，但可藉由手術輔佐藥物控制病情，緩解症狀，減緩惡化。

相較國內現有治療帕金森氏症的藥物，瑞多寧具有多段不同釋放多巴胺藥物的劑型設計技術，可在服藥後的前期提供較速效的多巴胺濃度，並接著提供緩慢釋放的持續多巴胺濃度，可有別於一般速效藥物缺乏維持的藥物濃度以及長效藥物服藥前期藥物濃度上升緩慢的缺點，進而改善病人用藥及日常生活品質。

帕金森氏症多半發生於60歲以上長者，70歲以上患病率更是增加10倍；根據統計，全球約有800萬人，台灣約有10萬人罹患帕金森氏症。

到底能夠增添多少營收呢?

【財訊快報／研究員楊尊堯】保瑞(6472)去年獲利表現亮眼，今年營運有望再接再厲維持高檔，受惠國際代工的毛利穩定，加上子公司宇泰欣OTC產品自費藥出貨成長，而新代工產品帕金森氏症品牌藥RYTARY預計在年中可以獲得台灣上市審查。全球最新抗憂鬱藥BRINTELLIX已經取得台灣經銷，也將準備開始上市，營運將逐步加溫。

　　股價7月開始轉強突破創下波段新高，並一路不回頭的強攻向上，買盤也開始搶入，量能增溫，不過波段漲多震盪整理難免。

再創新高

恭喜了

恭喜長期投資者

impax台灣廠光是一萬三千坪土地的價值就要五,六億以上了,還包含訂單,專利,廠房,人員等等...總價值達四十億,為什麼美國impax願意5.6億這麼便宜的價格賣給保瑞?

再對比購入impax廠之後的效益,真的獲利和營收都提升了好幾倍,這說明價值真的有四十億,但是,有人這麼笨把好的東西便宜出售的嗎?

2019/04/09 17:31 中央社 中央社

衝 衝 衝 今年大好

看起來 獲利能力非常的穩定也非常的好 扣除去年的業外收入 今年拼 一個股本也許有機會

我有問過他

他之前出清保瑞了！

呼喚研究保瑞最專業的史努比大，幫大家解解年報吧！

分享一下如何?

還有史奴比大大也好久沒有回來了

大家還在嗎？

🙄🙄🙄

希望明天開始能有比較強勢的走勢

（史奴比大已經到其他論壇了）

盛董的申報轉讓（可能為新籌公司）的賣壓應該也差不多了

接下來公布12月營收

以及去年每股盈餘

未來應該可以期待

（史奴比大很久沒貼文了）

看完後，小弟的結論如下：

1. 製藥不比食品，從原廠技轉生產技術到量產出貨，往往都要1~2年以上的時間，因此對於製藥類股，只要確認該公司長期仍具備競爭力及成長性、公司派是積極經營態度的話，就長期持有吧。

2. 保瑞今年除了完成收購益邦製藥100%股權外，在第三季也完成收購宇泰欣100%股權(第二季持股比率是74.16%)。公司在法說會也提到，將於5年內完成4個併購案，代表公司派的態度非常積極，我們就等待好消息即可。

3. 未來展望方面，目前可看到的新訂單是RYTARY(台灣市場：NTD $11.8億元)及Potassium Chloride ER(美國市場：USD $1億元；台灣市場：NTD $8800萬元)，目標2020年台灣上市。

4. 新的訂單貢獻要到2020年才會開始顯現，到2019年底應還是以目前的訂單穩定增長，故明年營收表現上不會有太大的成長幅度了。廉價購買利益也於第3季認列完畢，股價也反應。因此保瑞目前就以價值投資視之，個人要給多少本益比就見仁見智吧。

另外，各位可以去Goodinfo網站去看看保瑞的財務評分表，可看保瑞的財務評比如何，當作個人的投資參考依據。網站如下：goodinfo.tw/StockInfo/StockFinGrade.asp?STOCK_ID=6472&RPT_CAT=M_QUAR&QRY_TIME=2017

以上僅供參考!!!

今年第3季也認列台北研發實驗至搬遷至竹南益邦費用，及現增員工費用化、庫藏股轉讓員工費用化等一次性費用，若扣除上列因素，前3季本業EPS仍維持在5.3元

前半年4.38 所以5.3-4.38根本不到一塊錢 當然沒有很好

不過既然這些費用都算了 第四季也許會不錯

以上是小弟的看法

tw.appledaily.com/new/realtime/20181113/1465778/

保瑞併購美藥廠獲利大噴發　Q3年增59倍

保瑞（6472）今日公布第3季財報，合併營收為3.61億元，年成長258.9%；稅後淨利2.31億元，EPS達8.4元，年增59倍；累計前3季EPS為12.73元。

保瑞表示，第3季營收在收購美國Impax台灣子公司益邦製藥所承接的代工訂單挹注下，維持較去年同期倍數成長，第3季有收購益邦廠的廉價利益2.4億元一次性入帳，貢獻EPS約8.27元。今年第3季也認列台北研發實驗至搬遷至竹南益邦費用，及現增員工費用化、庫藏股轉讓員工費用化等一次性費用，若扣除上列因素，前3季本業EPS仍維持在5.3元。

保瑞目前代工業務涵蓋藥物與保健品的代工及代研發生產（CMO/CDMO），產品外銷歐美、中東、東南亞等17國，佔全台灣醫藥製劑出口美國的52%，在美日台均已有穩定的合作夥伴。第4季是傳統旺季，10月營收1.4億元創歷史次高，僅次3月的1.72億元，預料第4季業績也將持續成長。

研發策略上，保瑞鎖定投入中樞神經用藥和治療疼痛藥品的改良，目前已完成3項委託開發、2項委託開發中、3項新劑型藥品開發中。至於國際藥業的代工市場，益邦廠繼10月下旬與美國Viruvias Therapeutics Inc.簽訂治療低血鉀症之口服緩釋劑型藥合作案，估計2020年可開始貢獻營運，也與多家國外藥廠洽談合作。

台南廠則積極尋求東北、東南亞、中東國家的藥品代工機會，目前已有經銷商委託台南工廠登記產品出口到香港與新加坡，也計劃外銷到中東國家。保瑞以代工為基礎擴大版圖，同步評估併購具國際化生產品質藥廠。（林巧雁／台北報導）

目前保瑞第三季財報仍未公佈，先分享一些資訊及看法供參考，如下：

1. 10月營收1.40億元有超過6月份的高點1.33億元，如小弟之前說過，股價就比較會有表現。以目前來看量價還不錯，但130元以上是大壓，能不能過及站穩就看第三季財報如何了。

2. 目前是有某投顧老師喊進，理由分享如下

impax今年3月開始貢獻，明年貢獻整年，帕金森氏症藥去年銷售27億台幣，2022上看60到90億，而且impax要關紐約廠，他的代工趨勢是非常明確，今年一顆藥從三月開始認列，營收就已經大成長，未來還有三顆藥可望釋出；不只如此，美國新代工單低血鉀症藥年銷售1億美金，光是先出貨15-20%就達到現在全年營收的二分之一，還有併購益邦的潛在利益

以上是人稱阮大媽的資訊，看看聽聽就好，再次提醒僅供參考喔!!!

3. 已經有券商發行保瑞的權證，有興趣的可以玩一玩

已達到注意股票的標準（6天累積漲幅超過25%）

也許今天就會被要求要公佈第三季季報，甚至10月份的自結獲利數

樂觀看待

保瑞，加油！

比大家預估的還好

保瑞，加油

果然是春江水暖鴨先知，這兩天的上漲我想就是在反應這利多吧！

這段時間跟小弟一樣很看好保瑞還抱著保瑞的瑞友們辛苦了，應該快熬出頭了

在10月營收跟第三季季報公佈後，我想保瑞應該還會有好表現，

最後感謝史努比大這段期間分享許多保瑞的資訊及看法

個股：評價利益認列，保瑞(6472)Q3 EPS上看6.5元，Q4業績續旺

財訊快報 · 260人追蹤

何美如1 小時前

【財訊快報／何美如報導】保瑞(6472)益邦廠半製品已出貨完畢，第三季營收3.61億，季減8.07%，預估毛利率將小增，業外更將認列購廠廉價利益，保守預估將挹注1.5億元，每股貢獻度上看5元，第三季EPS上看6.5元。在益邦、宇泰欣業績成長驅動下，第四季營收看增，全年獲利將超過一個股本，EPS上看12元。

今年業績高成長的保瑞，主要動能來自收購美國Impax台灣子公司益邦製藥所承接之代工訂單，推波前三季合併營收9.92億元，年成長307.22%。保瑞表示，益邦的業績穩定成長，除了原有的品項，也持續有新訂單貢獻，而剛拿下的美國Vitruvias Therapeutics Inc.治療低血鉀症之口服緩釋劑型藥合作案，最快2020年第一季開始出貨。

與宇泰藥業合組的子公司宇泰欣，經銷SSP與衛采在台的保健、保養品，今年業績高成長，法人預估約1∼1.2億之營收貢獻，較去年倍增。台南廠受限產能，今年前三季業績個位數成長，不過，近期已經將工廠調整為二班制，明年成長力道將轉強。

保瑞第三季營收3.61億，季減8.07%，主要係益邦廠半製品已出貨完畢，不過，因半成品的毛利率較低，預估單季毛利率將小增，業外也將認列購買益邦製藥廠的廉價購買利益，法人預估，保守可認列1.5億元利益，每股貢獻度超過5元，第三季EPS約6.5∼7元。

第四季進入傳統最旺季，在益邦、宇泰欣業績成長驅動下，預估10月營收將勝9月，單季營收亦將優於前一季，單季EPS上看2元。全年獲利將超過一個股本，EPS上看12元。

坐好坐滿

希望可以一路向北

雖然營收要到2020以後才會有顯著的效益,這件合作案的重要性,在於具有呼朋引伴的效果,長期來說可以吸引越來越多的大廠洽談合作案,對於保瑞長期持有的投資人而言具有穩定持股信心的重大意義,應該要對保瑞的努力給于肯定,非常棒.

老話一句,保瑞適合長期持有,耐心等候不受利空新聞氛圍的干擾,是目前最佳的策略,即使有重大的系統性風險發生,反而是長線投資人找買點的好機會.

好消息來羅

《生醫股》保瑞獲美國Vitruvias代工大單

2018/10/23 15:53 時報資訊

【時報-台北電】保瑞 （6472） 購買益邦製藥效益再添一樁，繼Amneal&Impax原有代工產能之後，再與美國Vitruvias Therapeutics Inc.簽訂治療低血鉀症之口服緩釋劑型藥合作案。該款藥品未來將陸續銷往美國、台灣、東南亞及中國市場。

　保瑞表示，此合作案不僅擁有代工利益，更可分享銷售獲利，對於挹注營收有很大幫助。

　為擴大營運規模、搶攻美國市場，保瑞於今年2月斥資台幣約5.55億元收購美國Nasdaq上市公司Amneal&Impax旗下在台子廠益邦製藥100%股權，除了讓保瑞躋身台灣前五大口服製劑藥廠外，公司更以未來挑戰出口美國的最大藥業代工廠為目標。如今與美國公司簽訂治療低血鉀症之口服緩釋劑型藥合約，無疑朝目標市場跨出一大步！

　據悉，由於益邦是台灣極少數具有特殊劑型及緩釋劑型大量規模設備的製藥廠，同時也通過美國FDA查廠，擁有製造該款藥的能力，因此備受到美廠青睞，促成這次合作案。

　根據IMS資料顯示，由於低血鉀症對身體的影響很大，其症狀以肌肉與心臟節律的變化為主，不過有輕重之分，若血中鉀濃度低於3.0 mmol/L，可能出現疲倦無力、氣促、便秘腹脹、反射低弱。而血中鉀濃度低於2.5 mmol/L，則為嚴重低血鉀症，有四肢癱軟、橫紋肌溶解、腸阻塞等症狀，一旦引發心律不整還會有致命危險。因此，美國市場對於治療低血鉀之原廠藥物K-Tab的一年銷售量就高達4~5億顆，銷售額約1億美金；法人預估，目前保瑞所生產這款藥物約可奪下全美15%~20%左右的市占率。

　此次合作是由該公司技轉治療低血鉀的緩釋劑型藥物製造技術，由保瑞的益邦製藥負責製造，並由保瑞負責銷售，估計該技轉到實際量產出貨約一年半時間，也就是最快2020年Q1起陸續銷往美國、台灣、東南亞及中國等地，開始挹注營收獲利。

　目前益邦製藥主要業務是為Amneal&Impax代工，占既有口服製劑產能約三成，由於益邦製藥設備資產等已由Amneal&Impax大幅打銷，常態性淨利率將有兩位數水準。

　益邦目前產能利用率僅三成左右，仍有相當大的接單空間，該公司從3月開始併入營收計算，第二季單季獲利即高達7,416萬元，較首季大增83%，營益率從個位數攀升至18％。(新聞來源：工商即時 杜蕙蓉)

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職稱 姓名/法人名稱 107/07持股張數 107/08持股張數 107/09持股張數

獨立董事 李亦秦 0 0 0

獨立董事 林瑞益 0 0 0

獨立董事 賴銘榮 0 0 0

董事兼副總 陳世民 404 434 434

董事長兼總經理 盛保熙 2372 2497 2497

董事 啟航貳創業投(股)-林世嘉 1131 1081 1076

董事 大亞創投(股)-沈尚弘 1960 1866 1863

經理 徐美玲 11 12 12

協理/財會主管 王錦菊 72 118 110

協理 林世娟 25 50 50

大股東 宏誠創投(股) 1670 1670 1670

大股東 FUTURE GROWT(股) 339 339 339

大股東 保雷國際(有) 5562 5562 5562

大股東 英屬維京-010(有) 1130 1130 1130

大股東 盛陳德梅 412 412 412

大股東 瑞寶興投資(有) 5159 5159 5161

* 資料來源：元大證券，www.yuanta.com.tw/pages/content/StockInfo.aspx?Node=52c530bc-a4e2-4a57-b224-a660535d5363

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保瑞9月份股價還是持穩在105元之上，是到10月份才下殺破100，到時再每個月觀察籌碼變化吧。

目前保瑞已經從冷門股變冷凍股了，成交量少於100張，只剩小小持股的散戶們進出而已，也沒甚麼好分析籌碼了。目前保瑞股價只會反應營收及獲利的表現，就等待11/8後公告10月營收及Q3季報，再看人氣會不會回籠。

好久沒聽你分析保瑞的籌碼流向了，

不知道這波下殺，大股東的動向如何？

如果開盤是跌200點，保瑞開盤在100~102之間的話，小弟會依照之前的說法先減碼一半。但今天開盤已跌500點，保瑞開盤價96元已接近跌停了，就沒動作，目前只好都持股續抱。

營收漸趨穩定，毛利上升，加上台幣貶值

可多留意

如果第四季的單月營收，能超越6月份的高點1.33億的話，保瑞就比較有機會表現。但要漲還是要靠量能，就好像康友一樣，居然連16紅，就是因為連續出量能，所以最後還是看有無出量吧。

第3季營收約3.6億較第2季衰退8%左右，

但獲利是否會因使用自己生產的原料而毛利增加，

如獲利能與第二季持平，或略減在3-5%，應該就很漂亮

我想股價在這位階，其實本益比應該不高了

不知史努比大對於保瑞第3季表現有何看法？

1. 在參展訊息中，列出兩個展覽資訊，一是10/9~10/11在西班牙馬德里的2018 CPhI / ICSE/ P-MEC Worldwide，另一個是11/29~12/02的台灣醫療科技展。之前有報導保瑞將參加台灣醫療科技展，想不到也即將前往參加CPHL Worldwide。CPHL Worldwide名稱是歐洲製藥原料暨機械包裝展，以下是此展覽會的介紹：

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醫藥界年度最重要的聚會-CPhI WorldWide歐洲製藥原料展

歐洲製藥原料展從1990年於德國舉行至今已邁入第28屆，是全球規模最大、最著名的製藥原料展。

歐洲製藥原料展每年在歐洲各國巡迴展出，每屆參展商在一千家以上，並發展至中國、日本、印度等，2008年開始在巴西展出。其目地是為了配合參展商於不同市場及地區行銷所需而舉行。

歐洲製藥原料展是醫藥界年度最重要的聚會，結合代工、委託製造(ICSE)及歐洲製藥機械與包裝設備材料展(P-MEC)同時舉行；集世界最先進的製藥機械與包裝設備，從化學分析、測試儀器到過濾系統、高科技之自動化包裝、充填等製藥機械及設備一應俱全。擁有專業知識與最多的資源，使您在短短的三天中建立商機與獲得資訊，絕對是您與製藥產業專業買主聚會的絕佳場合。

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2. 在友站連結中，多了CDMO, FDA/MHRA approved-Your Preferred CDMO partner in Asia。內容是介紹保瑞自己，在CDMO這方面的競爭力與相關資訊。

從以上資訊，再加上公司早已在美國成立CMO/CDMO團隊爭取新訂單，如今再藉由積極參展向外展示其競爭力，看得出來目前公司積極在CMO/CDMO上能有所斬獲，以填飽益邦廠的產能，不然併購益邦就浪費了，希望參展後後續能有好消息出來。

另外，最近常看到的廣告，Chocola BB，由曾之喬代言的產品，也正是由保瑞旗下的子公司-宇泰欣藥業，代理銷售的。希望公司能多多曝光，開法說會，高調一點是好事!!!

在三月份生技股飆漲的那一波，是由大江領軍，引領中裕、益安、寶齡、保瑞、麗豐、佐登、達爾膚等大漲。但九月份開始資金轉往生技股，是由康友領軍，引領基亞、國光、高端疫苗、永昕、豪展、生華科等大漲，所以這兩波生技股強勢的股票內容是完全不同的。而且在九月份這波生技股強勢之時，反觀在三月份飆漲的那一些股票卻是反向的不斷盤跌或破底，禮拜五看到大江跌停創近期低點，麗豐跌停又破底，益安、寶齡、佐登也都持續弱勢破底中，保瑞是還持穩在105元之上，但看似也蠻危險。

觀察這兩波強勢標的以及到九月份的營收獲利表現，三月份那一波的股票是已經轉骨成功，今年已開始展現獲利能力，故在今年的EPS都已有相當水準，甚至有1個股本以上的實力。而九月份這波的股票，是以題材及轉機為主，今年營收獲利並無明顯成長，而是寄望在明年以後的業績成長貢獻上。相對於最近大盤的弱勢，資金轉往這些轉機題材的股票，反而不以績優股的股票上，想想其實也合理。

回到保瑞，小弟還是觀察營收表現為主續抱中，並不會轉往轉機題材去，唯一比較麻煩的是大盤有系統性的風險存在。小弟之前說過目前要看整體大盤與指標股的表現，不能單看保瑞一檔，而目前大盤是非常弱勢的，尤其本週大盤狂跌對於技術面有強大的破壞力。對內，外資台指期多單破萬口，電子指標股更是持續破底中，大盤要防崩跌的疑慮；對外，川普的貿易戰越演越烈，影響程度之大很難分析個所以然，現在貿易戰更衍生出間諜戰，批露中國已將電腦晶片植入美國30家企業及多個美國政府機構，讓北京當局不知不覺進入美國組織內網，包含美國國防部的數據中心、中央情報局以及美國海軍戰艦的網路，國際情勢的不安都需持續觀察對大盤的影響力。

若真的出現系統性的風險，小弟認為也要懂得停損，或先減碼一半，端看個人操作策略!!!

ps. 以上僅供參考，盈虧自負

1、之前報導有說已接到美國新客戶訂單，但公司沒說是哪一家，留下伏筆。可能是公司認為目前所貢獻的營收還小，低調點。

2、台灣醫療科技展將於11月29日開展，保瑞也將於該兩展秀出關鍵技術與生產能量。到時藉此可再看盛董如何規劃明年度的業績目標等。

目前盤勢氣氛很差，中小型股看似跌深了但還輪流破底，本益比都剩5、6倍還未止跌，很恐怖。生技股最近指標股大江轉弱，麗豐、佐登也大跌，中裕破200元持續弱勢，只有個股單點單放，沒有族群性的強勢，保瑞算還好穩在105元上未破底。

最近貿易戰的影響要作多不易，保瑞續抱到現在來看，比起其他類股及個股，算不吃虧也沒佔到便宜。還是會繼續觀察籌碼變化，以及續抱到年底。目前怕的是大盤有系統性的風險，若造成全面性的崩跌，自己就要懂的處理。

總歸一句，保守看待盤勢，多看少作吧！

噓...低調點...

因為，小弟不小心洩漏了公司內部的最高機密

(公司派：想不到我們偷偷買，居然被發現了...靠!!)

希望能夠繼續漲上去…XD

職稱 姓名/法人名稱 107/07 持股張數 107/08 持股張數 增減張數

獨立董事 李亦秦 0 0 0

獨立董事 林瑞益 0 0 0

獨立董事 賴銘榮 0 0 0

董事兼副總 陳世民 404 434 30

董事長兼總經理 盛保熙 2,372 2,497 125

董事 啟航貳創業投(股)-林世嘉 1,131 1,081 -50

董事 大亞創投(股)-沈尚弘 1,960 1,866 -94

經理 徐美玲 11 12 1

協理/財會主管 王錦菊 72 118 46

協理 林世娟 25 50 25

大股東 宏誠創投(股) 1,670 1,670 0

大股東 FUTURE GROWT(股) 339 339 0

大股東 保雷國際(有) 5,562 5,562 0

大股東 英屬維京-010(有) 1,130 1,130 0

大股東 盛陳德梅 412 412 0

大股東 瑞寶興投資(有) 5,159 5,159 0

觀察如下：

賣出的有：啟航貳創業投(股)、大亞創投(股)

加碼的有：董事兼副總-陳世民、董事長兼總經理-盛保熙、協理/財會主管-王錦菊、協理-林世娟

看來外部創投是減碼因應，但是公司內部人卻都是反向加碼。各位，您是站在哪一邊呢...

到7/27漲到166.5元

只花了15個營業日

希望可以再次重演

4736也可以留意一下

（淨利率來到19.7%，第二季每股盈餘創新高，7月營收創新高）

9/10前公布8月營收（可能是9/6）

繼續持有（放長期）

大家加油！

tw.news.yahoo.com/%E4%BF%9D%E7%91%9E%E4%BD%B5%E8%B3%BC%E6%8B%9A%E5%95%86%E6%A9%9F-%E4%BD%B5%E5%85%A5%E7%9B%8A%E9%82%A6%E8%97%A5%E5%BB%A0%E5%8D%8A%E5%B9%B4-%E5%B7%B2%E6%9C%89%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%96%B0%E5%AE%A2%E6%88%B6%E4%B8%8A%E9%96%80-032503020.html

〈保瑞併購拚商機〉併入益邦藥廠半年 已有美國新客戶上門

tw.news.yahoo.com/%E4%BF%9D%E7%91%9E%E4%BD%B5%E8%B3%BC%E6%8B%9A%E5%95%86%E6%A9%9F-%E6%93%B4%E5%A4%A7%E4%BB%A3%E5%B7%A5%E7%89%88%E5%9C%96-%E7%9B%AE%E6%A8%99%E9%80%B2%E6%94%BB%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%B8%82%E5%A0%B4-090315536.html

〈保瑞併購拚商機〉擴大代工版圖 目標進攻中國市場

小弟看法如下：

1. 如先前的評論，保瑞在CMO/CDMO必須要有成績出來，目前已經達成了，在這半年內益邦製藥已接下美國客戶新訂單。期待後續能陸續接到新的客戶訂單，已達分散營運的風險及壯大營運的規模。

2. 報導提及盛董對保瑞未來營運的規劃及看法，如下：

第一，定位清楚，專攻新劑型新藥。

第二，會持續透過併購，迅速的整併技術及擴張市場。

第三，未來3~5年以全球最大藥業市場美國開始，之後再搶進大陸市場，期待保瑞成為以國際文化立足的國際藥廠，而非僅僅只是一個東方產業。

第四，公司要成功還是在執行速度跟領導團隊

以上四點非常的到位，尤其是第四點，小弟非常的感同身受阿。希望明天能實際在報紙上報導出來，畢竟好股票不能只孤芳自賞，要漲還是需要多宣傳，以獲得市場上的認同。

週五保瑞最低117

保瑞一（可轉債，轉換價120）

從開盤到結束都115成交了40張

還有2張115買單未成交

是否有人可以壓低保瑞

讓保瑞一持有人殺出並承接

就像7/6保瑞一第一天上市

現股殺到102，然後保瑞一成交515張（價格都只有100.多）

最低價為74.5

最高價為224

之後2003-2011年

都在30幾至70幾間遊走

真的能一直持有到現在

獲取超高利潤的實在少數

如果你相信保瑞是藥界的台積電

如果現在就放棄，那就……

營業毛利=營業收入-銷貨成本( or 營業成本)，保瑞第二季的銷貨成本為273945仟元，比起第一季的154528仟元，增加高達119417仟元。然而銷貨成本=期初存貨+本期進貨-期末存貨，保瑞第一季存貨為331118仟元，第二季存貨為233110仟元，期初存貨-期末存貨就高達=331118仟元-233110仟元=98008仟元。所以第二季光是清庫存就高達98008仟元，難怪毛利率一下子降這麼多。

再者，從存貨淨額明細來看，差額最多的項目是製成品。第一季製成品庫存淨額達139586仟元，第二季製成品庫存淨額已降為56192仟元，差額就高達83394仟元。而第二季製成品庫存淨額已降至跟商品庫存淨額差不多，看來保瑞的存貨的確已降至一般的水準，以後的毛利應會回歸至35%左右。

之前報導有提到：『保瑞表示，先前買下益邦是承接半成品，其毛利率相對自製品偏低，但自3月起陸續出貨消化下，6月起出貨將以全自製為主，有助於提升毛利率，預期下半年訂單也可持穩。』，看來是吻合的。

www.fcmi.com.tw/9_CMS/member1/member1_003.htm

2018年08月20日 其他 第一金投顧投資週報20180820

在第140~145頁，有保瑞的個股介紹，針對下半年及2018整年度的營收獲利做出預測，也提出保瑞未來的成長利基點，就參考吧!!

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小弟目前的看法是，現階段保瑞靠著益邦廠及impax合約訂單，只能說已經具備基礎，但要達到所謂的認同度，還需達到兩個條件，就是國際化及穩定性。

Q：國際化及穩定性？

目前益邦廠是保瑞主要的營收及獲利來源，但目前的客戶就只有一個impax，銷往美國。以法人觀點來看，營運仍具有相當的風險性，故評價不會太高。所以保瑞勢必要再拿下第二個、第三個國際大藥廠訂單，除了銷往美國也有其他區域(如歐洲)，以達到小弟所說的國際化及穩定性的條件。

誠如盛董之前說的，新委託生產服務(Contract Manufacturing Organizaiton, CMO) 或委託研究開發暨生產服務(Contract Development and Manufacturing Organization, CDMO)是很好的機會，而這部分公司也已在美國當地建立團隊以爭取新訂單了。故CMO/CDMO一定要有成積出來，不僅能展現盛董具備找到新客戶的能力，更可以填滿益邦廠產能，屆時相信市場會給予更高的評價，希望年底就能有消息。

1.事實發生日:107/08/22

2.公司名稱:保瑞藥業股份有限公司

6.報導內容:

生技製藥股7月營收72.55億，年增1.4%。第一金投顧研究部生技組組長許志麒認為，…，學名藥及原料藥股維持穩定成長。推薦個股…保瑞（6472）目標價160元，保瑞今年EPS預計可賺15元

……

大家加油

保瑞似乎又回到了起點 雖然有不錯的成績 不過對股價有點失望 再想想除了每個月的營收公佈之外 似乎也沒甚麼利多了

不過相信路遙知馬力 還是再給他等下去吧

1. 每股盈餘

期間 107.4.1~107.6.30 107.1.1~107.6.30

歸屬於母公司普通股持有人之淨利(仟元) ＄73417 ＄112883

基本每股盈餘之普通股加權平均股數(仟股) 26017 26008

基本每股盈餘(元) ＄2.82 ＄4.34

=> 以上是再回答OB大的問題，公司計算每股盈餘的加權平均股數是多少。

2. 益邦之廉價購買利益

單位：仟元

收購對價 ＄756810

減：可辨認淨資產之公允價值(暫定金額) ＄775296

廉價購買利益(暫定金額) ＄18486

=> 保瑞在第一季先認列＄13463仟元，第二季再認列＄5023仟元，總共1H18已認列廉價購買利益＄18486仟元。若用股本26008仟股計算，貢獻EPS達0.71元。

內容再度說明：本集團於民國一○七年六月三十日財務報表所認列之淨資產金額係依據暫定之公允價值評估，而本集團已針對益邦製藥股份有限公司所持有可辨認淨資產尋求獨立之鑑價，惟評估結果於管理階層民國一○七年第二季財務報表通過發布日時尚未取得。

3. 外幣兌換

保瑞第一季外幣兌換損失為＄2318仟元，第二季外幣兌換利益為＄10343仟元，總共1H18外幣兌換利益為＄8025仟元。若用股本26008仟股計算，貢獻EPS達0.31元。

4. 重大或有負債及未認列之合約承諾

本公司於民國一○七年六月二十九日，基利科學股份有限公司在智慧財產法院對本公司及委託本公司製造『泰達扶膜衣錠300毫克』之法諾亞生技藥品股份有限公司，提起專利權侵權訴訟，其主張此項代工藥品侵害該公司所有之中華民國證書號等I224103號『核甘酸類似物及含彼之藥學組成物』專利權。目前已進入法律程序，唯依委託製造合約約定委託製造而衍生相關之法律訴訟及賠償問題，均應由法諾亞生技藥品股份有限公司負責，故評估此訴訟對本公司整體營運應無重大影響。

5. 第一季財報有說明：益邦製藥股份有限公司自收購日起對本集團產生之營業收入為136989仟元，稅前淨利為32624仟元。

第二季財報有說明：益邦製藥股份有限公司自收購日起對本集團產生之營業收入為415291仟元，稅前淨利為108373仟元。

=> 由上述計算，第一季益邦之稅前淨利率為23.82%，第二季益邦之稅前淨利率已提升至26.10%，看來購入益邦廠後效益執行良好。

另外，7月底完成的募資計畫，其財務改善效應會展現在第三季的財報內，如降低利息支出可提高營益率、強化財務結構(負債比率降低)、提升償債能力(流動比率、速動比率提高)等。

以上是初步的整理內容，小弟並不是專業的，先這樣!!

最近大盤比櫃買強，漲價概念股(被動元件、矽晶圓等)及一些之前績優的中小型高價股(精測、上銀、亞德客、聯亞、樺漢等)紛紛倒地，以被動元件紛紛殺至本益比低於10倍的情況下，硬說保瑞被低估似乎就不客觀了。其他的先不談，就目前市場上或公司派給予保瑞的價值是多少，看法如下：

1. 之前發行的可轉換公司債，轉換價格訂定為每股120元，發行期為3年。發行公司債目的是籌募資金，公司當然希望認購人能全數轉換成股票，故120元是公司給予的價值。

2. 增資股出爐後幾天，股價起初約在140元整理，並無明顯大跌。但隨著大盤拉回，股價上下波動區間為120~160元，依照市場上預期保瑞今年EPS=8元，可認知到市場上給予保瑞的本益比為15~20倍。

以上兩點是小弟的觀察，120元是一個參考價值價位，但不是說不會跌破。公司派給予的120元是以長期來看，認為公司有這個價值；市場給予的120元是目前的投資價值，但這隨時是會變的，端看大盤的氣氛如何。現階段國外+國內因素利空不斷，尤其是貿易暫所衍生的產業牽連更是難掌握，小弟也只能先這樣提供看法，個人如何操作就不涉入了。

再針對保瑞，可能要等第四季才會有比較好的表現，因有兩大因素：

1. 營收度小月：七月份營收度小月，看來Q3營收或許會呈現季減，這需再觀察，但第四季開始應是旺季了。

2. 籌碼現混亂：增資股還需時間沉澱，除了盤中交易還有盤後零股交易，等持有零股人數(1-999股)慢慢降至<200人就差不多了。另外從宏遠證的賣壓有加重的力道，之前是每天賣出20張，但從8/13日起開始變成每天賣出30張，若保瑞是以量縮整理，每天成交量約600張來看的話(含當沖)，實質賣壓不算小，要漲就需出量能，但觀察從宏遠的賣壓應可在9月底就結束。

簡單的說，目前保瑞現處營收度小月及籌碼不利的情況下，股價難有好表現，更何況大盤氣氛不是很好，只能說目前120元止跌有餘。但若大盤出現所謂的系統性風險，那什麼分析、基本面都沒用啦，個人自己再斟酌操作面吧。

考驗大家的耐性了！

歸屬於母公司普通股持有人之淨利(仟元) $39,466

基本每股盈餘之普通股加權平均股數(仟股) 25,247

基本每股盈餘(元) $1.56

股本是以加權平均股數25,247仟股為基礎去計算的，跟第二季是用26025仟股有些許的差別。第一季盈餘換算成第二季EPS貢獻就是 39,466仟元/26025仟股=1.52元，得證。

所以可知道財報是用加權平均股數為基礎去計算EPS的，並不是以直接增資後的全部股本29025仟股去計算的。

所以第三季財報，加權平均股數為 26025仟股*7/9+29025仟股*2/9=26692仟股，以此為基礎去計算第三季EPS。

假設轉換公司債全部在10月底轉換完成，則第四季財報的加權平均股數為 26025仟股*7/12+29025仟股*3/12+29858仟股*2/12=27414仟股，以此為基礎去計算第四季EPS以及107年度的EPS。

以上這樣計算才對，也符合公開說明書計算的，今年每股盈餘稀釋程度為5.07%。( 1－(26,025仟股/27,414仟股)*100%=5.07% )

會以每股盈餘及稀釋後每股盈餘分開來表示

例如保瑞今年

每股盈餘為10元

則稀釋後每股盈餘為

10*29025/（29025+833）=9.72

到時候損益表上就會寫

每股盈餘：10元

稀釋後每股盈餘：9.72元

www.stockfeel.com.tw/%E8%A8%88%E7%AE%97-eps-%E8%A6%81%E6%B3%A8%E6%84%8F%E8%82%A1%E6%9C%AC%E8%AE%8A%E5%8C%96/

保瑞的營收來源其實蠻複雜的，其中有：

1. 保瑞本身=台南官田廠房+原廠代理經銷 ( 如丹麥原廠Lundbeck 藥品Lexapro立普能及Ebixa憶必佳等產品、經銷德國第一大藥廠Boehringer Ingelheim 百靈佳的Lendormin 戀多眠助眠藥暨骨敏捷錠Mobic 疼痛藥 )

2. 子公司益邦製藥公司，持股比100%

3. 子公司宇泰欣，持股比74.16%，主要營業項目西藥批發、保健保養品批發

4. 子公司聯邦化學製藥，持股比100%，主要營業項目西藥製造、西樣批發

益邦製藥公司部分

公開說明書提到，從2/6~4月底，益邦貢獻的營收為232,923仟元，營業毛利80,525仟元，營業利益58,321仟元。可計算益邦的毛利率為34.57%，營業利益率為25.04%，是高於財報內容數字的。

台南官田廠部分

公開說明書提到，107年度營業收入為141,310仟元，營業毛利56,404仟元，毛利率為39.92%。

所以應是其它部分導致整體毛利下降至30.39%，猜測可能是子公司宇泰欣造成的，因為其營業項目只有批發而已。所以只要主體的益邦製藥跟台南官田廠是正向的就沒問題，而且益邦佔的營收比例越高，毛利率也會被拉高的。

第二季財報，是保瑞合併益邦後，第一份正式的財報，蠻重要的，市場上也很關注。經由第二季財報，最主要的重點是可讓大家多認識保瑞，知道保瑞目前是一家怎麼樣的公司。由最新財報所展現的，保瑞就是一家具備毛利率=30.39%、營益率=17.11%、稅後淨利率=18.66%的生技製藥公司，18Q2單季EPS已達2.82元，18H1為4.34元，較去年已不可同日而語了，真正蛻變成一家高獲利+穩定的生技股，擠身生技類股獲利前10名。

另外，之前期待的廉價購買利益，可能是作業來不及，或者是公司想到年底的財報才想認列，原因小弟當然不知，就等待即可。第二季財報先不納入廉價購買利益也不算壞事，因為可讓市場更聚焦在保瑞的本業獲利表現，而非只有題材性的利益貢獻。而且廉價購買利益並不會有實質的利益貢獻，對明年配發的股利也不會有幫助，因為保瑞並不會把益邦廠房給賣掉，不是嗎!!

再跟各位說明一下，第二季財報是以流通在外股本26025仟股(實收資本額26462仟股扣除庫藏股437仟股)去計算的，但是經過7月底的募資完成後，現金增資增加的股數為3000仟股，轉換公司債增加的股數為833仟股，其中轉換公司債部分，10/6才可以轉換成股數。所以第三季的財報，股本將以26025+3000=29025仟股去計算，第四季的財報，股本將以29025+833=29858仟股去計算，對於EPS會有部分的稀釋。

但若用所謂的期末加權平均流通在外股數則為27275仟股及27414仟股，財報是用哪一種股本去計算，小弟還不清楚，可請其他大大說明？

26025仟股+3000仟股*5/12=27275仟股

26025仟股+3000仟股*5/12+833*2/12=27414仟股

Q2毛利率30.3 營益率17.11,跟Q1毛利率35.09 營益率12.83比較,公司獲利能力有大幅提升,不過毛利率卻下滑,顯示現階段製藥代工的毛利是否還有疑慮?不知史努比如何解讀?

請教史奴比大的解讀？（利多？）

Q2 2.82

請留意是否會認列廉價購買利益

money-link.com.tw/RealtimeNews/NewsContent.aspx?sn=1191788002&pu=News_R009

保瑞（股本小，大股東持股比例高）未來的利多

1.每月營收維持在1億以上

2.毛利提升

3.增資及可轉換公司債取得的現金可降低利息支出及增加其他投資機會

4.併購益邦的廉價購買利益

5.代工市場的拓展

讓投資人多多了解保瑞的投資價值。

股價要再進一步推升重中之重的因素,還是在新客戶的加入跟產能利用率,保瑞公司釋出的訊息,規劃在今年增加2條液劑產線以及台南廠持續有新客戶加入,這些有利因素應該會在下半年甚至明年上半年顯現,還是那句話耐心等候利多因素發酵為宜.

個人是在110-102之間分批買進,平均成本約10X左右,目前仍以中長線持有態度不變,但我是預定持股到明年第二季再決定出脫或是續抱.

保瑞在公開說明書有列舉同業的業績做比較，包含4747強生製藥、4130健亞及4123晟德，這三家在7月份的營收表現如下：

4747強生製藥：7月營收月增率 -14.82%

4130健亞：7月營收月增率 -7.63%

4123晟德：7月營收14.89億元，6月營收28.29億元 (含子公司澳優乳業)

從以上同業的表現，7月份營收好像是度小月(晟德較不具參考性)。

另外在7月份發生的專利訴訟，雖然無賠償金問題但應已停止該藥品生產，多多少少受影響。但月營收減少2千萬，佔比例不少，小弟研判應主要還是來自於益邦廠的營收減少所致。

現金增資和可轉換公司債

是在7月才發生的

所以6月底的報表還未能及反應

除每股盈餘外

大家也可以留意

因第二季現金增資和可轉換公司債

拿到的3.4億加上第二季的盈餘

對於負債比（原64.6%）及每股淨值（25.19元）的影響

不過既然是中長線的股票,還是要看長期的數據才會準

現階段就耐心等候日後的財報來印證今日的預估值吧

對於外資也真是又愛又恨啊 ,希望他們多一點關注在保瑞,但一但外資比例提高的股票,受外資影響的程度就更大!

我說過，各位的操作可以像沒賺錢大那樣高出低進，以技術面及量價來回操作，都可!! 小弟只會在一旁關注，不會那麼頻繁的進出，反而會觀察整體大盤及指標股的表現，而非只看保瑞一檔。就現階段的盤面，小弟的看法如下：

1. 大盤指數在11000點以上，對中小型股往往不是好事，因為容易拉權值股、金融股或傳產龍頭股，但殺中小型股。最近被動元件及矽晶圓類股，基本面不錯+獲利創高，但股價頻破底，真的很難操作，就多看少做吧。

2. 保瑞前天及昨天都出異常大量，盤後看出當沖率真是高阿，平均有5成，也就是說買盤或賣盤有時候是虛的。尤其是很多人看到前天保瑞出大量攻擊，依照技術面是轉強了，所以昨天很多人就進去當沖，先買後賣的結果是慘賠211萬阿。

3. 昨日外資大賣240張，可用來說明一個情形。8/2增資股出籠，理應量能放大來回整理，但8/2~8/6卻量縮約只有600張，裡面還包含近3成的當沖，所以增資股不好賣，無法有效的換手。8/7量能放大一舉超過2000張，有吸引到人氣了，增資股就很好賣了。所以隔天8/8就可以很容易、輕輕鬆鬆的賣個240張。這是小弟的猜測，僅供參考。

最後回到原點，就是你持有保瑞的看法是什麼。小弟是給EPS≒10元，本益比20~35倍，中長期持有。第一金投顧是給予EPS=8.17元，本益比20倍，目標價165元。假如各位是給予EPS=8元，本益比15倍，那現在有130元以上是應該要賣了，就如此而已，也是小弟現階段的投資觀念。

剩下的就等營收及季報出來再說吧!!

這波從102漲到166.5,基本上已經符合第一金投顧165的目標價,所以震盪拉回是正常表現,這波漲勢以平均成交量觀察,相對於外資買賣超,散戶進場買的比例比較高,所以大幅震盪壓回,清洗持股信心不足的散戶,會比較有利於後續股價的表現,觀察週月線,趨勢尚未改變,不用太在意短線的震盪吧

保瑞適合中長線持有,目前的股價已經出份反映併購益幫藥廠的利多,未來股價要更進一步推升,必須要有預期以外的亮點,例如廉價併購的利益是否大幅度拉高每股淨值,產能利用率是否提高(代表有新的代工客戶)並逐步反應在每月營收成長.以第二季季報來說,如果報告出來是EPS3.0以上,應該有機會再漲一波.

以上個人初淺的看法

史努比大大有什麼看法??

udn.com/news/story/6849/3288095

發現這幾天保瑞都是開高走低~~

好險收盤有收在141昨天低點以上。

這次拉回8/3尾盤 14x買進，今天漲停出大量我沒賣因為這次出量是好的洗之前得

套牢籌碼，假如明天還有1000張大量股價又能收紅，就有機會挑戰高點。

史努比大我對於外資持股也是非常注意，有外資的認同股價比較能受到關注

股價也比較容易往上漲，像大江外資持股也是一直增加，股價也是一直創高

日後外資假如也能一直買進的話，保瑞股價就容易往上創高，這點可以持續關注。

ps:謝謝史努比大分享操作的心得和看法

小弟說，要有『市場認同度』，首要看的就是有沒有外資的進出。今日外資買進146張+賣出65張，是進出以來最大的數量，外加最後是買超81張，兩者相加之下，是非常好的現象，而外資持股保瑞也再創高達6.58%。至於外資是否已開始認養呢？依小弟的觀察，外資持續買進的持股比例若 >10%，認養的可能性就很高。一旦如此，通常外資會一路買超( or 大買小賣)，持股比例達30%以上，時間則長達2~4年，這一點可持續關注。

其它的：

1. 美林目前對保瑞的進出，都屬短線，甚至是隔日沖而已，不算甚麼實質的長線買盤，反而要小心隔天被拉高出貨

2. 宏遠的賣超現象之前已分析過，還可以賣6週吧，就持續觀察即可

ps. 上一則筆誤，是沒賺錢大，非不賺錢大...sorry.....^____^

各位可以有自己的操作，不需要跟我一樣抱到200元以上才要賣出，可以像不賺錢大那樣，高出低進甚至出清賣出。不賺錢大的操作反而比較有彈性，可以參考看看。

小弟分享這一路來的心態好了。小弟在7/7說過：『為了參與現增，在前幾天115元附近就買好買滿了，雖然現在套牢中但對保瑞的看法是不變的。』。後來最低還跌至102元。但能抱到現在，中間參與了現增+除息，到現在領到增資股了，8/10還會有保瑞的股息入帳，靠的是對保瑞的了解與信念，如此而已。

小弟也先說，對保瑞不會死多頭，若保瑞出現不利的因素，小弟會改變看法甚至出清，而目前對保瑞仍維持先前的看法不變。無需先預設立場，等營收數字出來再分析即可。

而等第二季財報的用意，乃在於這是保瑞併購益邦後，第一份完整的季度財報，才可以看出保瑞整體的財務指標如何，例如獲利能力指標(毛利率、營益率、稅後淨利率等)、經營能力指標(存貨及應收帳款等)、償債能力指標(流動比、速動比、負債比等)、現金流量及資產負債表等。屆時法人或投資機構才有辦法去評估分析保瑞這一家公司，並給予相關的投資建議，再觀察吧。

保瑞目前的利多沒特別，就是一直重複一樣的利多題材，沒特別讓人眼睛一亮，自然股價沒辦法一次往上攻擊，我個人期待的是在慢步往上攻擊的同時，還有廉價認購的題材真正被放到檯面，這樣氣氛就會很熱絡了！

回到今天，今天出的量小弟認為10分漂亮，已經越過前一次2014張的量，雖然沒收最高但是攻擊能量蠻強的，再來看看外資，美林的大哥大姊，算是外資裡面買的最用力的，（前一個月是德意志一直在低點買買買）不光看買超、整體外資的交易量是提升很多的，慢慢的應該會走到史大說的市場認同度，這樣交易量就能持續放大往上攻擊的機會也會增加！題外話，宏遠怎麼可以有那麼多張保瑞可以賣.....

若營收預期不如,我想應該又回跌回起漲區~~

沒賺錢大,您講的出量是指像今天這樣嗎?不好意思我比較不懂,所以我的問題太淺白請見諒

整理資料如下：

日期 2018/3/26 2018/4/23 2018/7/25

營收(億元) 12.01 13.15 14.00

毛利率(%) 33.7 32.12 34.89

營益率(%) 13.97 14.80 NA

稅後純益(億元) 1.47 1.69 2.45

EPS(元) 5.57 6.41 9.35(稀釋後8.17)

給予本益比 18 22 20

目標價 100 141 165

EPS上修的幅度還真高，從一開始的5.57元上修到9.35元，原因在於第一金投顧對保瑞的營業利益率預估的太低了。3/26預估營益率只有13.97%，但7/25對保瑞的稅後淨利率預估卻高達17.5%，看來其研究部門要好好做功課了。

未來還會不會再上修呢，我們就繼續看下去吧...

另外，增資股已於8/2(四)發放，觀察這幾天的股價走勢，小弟的看法如下：

1. 8/2禮拜四增資股出籠，當日大盤一路下殺大跌168點，集中跟櫃買都收長黑K，中小型股殺聲隆隆的情況下，保瑞K線還能收小紅K的紡錘線，守穩140元。而盤中還數度翻紅，最高來到145元，顯然有相當的承接力道。

2. 8/3禮拜五股價都在紅盤上整理，量能縮至567張且賣壓佔63%，顯然市場上對保瑞是不追價，以逢低承接為主。而最後能收漲1.5元至142元，代表逢低掛的買單都是實買盤，你賣我就接啦。

小弟說過，需要一個禮拜的時間讓籌碼換手及沉澱，而市場上的動作也以低接為主，不追高，跟我預期的符合。小弟預估到8/8下禮拜三，可能才會開始出量，股價才會有比較好的表現，可觀察148~152元的區間是否能突破。

從財報內容，才可以看出一家公司的各種面向，如毛利率、營益率、淨利率、償債能力、資產負債等等，而非只有看EPS而已。若保瑞的財報內容能獲得市場的認同，甚至法人的認可，到時才可以與大江、康友、麗豐等高獲利的生技績優股去比價，這才是我的目的。

說到『市場認同度』，首要看的就是有沒有外資的進出。目前外資已經開始在保瑞這檔股票多所著墨了，這是好現象。先不論最後買賣超，光是買進+賣出的張數變多，代表外資開始關注保瑞了；再加上外資在近幾個禮拜來，呈現的是買超(大買小賣)的趨勢不變。兩者相加之下，不只對保瑞的籌碼更穩之外，外資連續的買超也會引起市場上的注意，是非常好的現象，值得持續關注!!

另外，指標股大江看回不回，今日又創收盤價新高580元，似乎要突破600元了，而大江的Q2 EPS=3.34元，上半年EPS=5.58元。而保瑞預估Q2 EPS=2.7~3.0元，上半年EPS=4~4.5元，若能有比價效應出現，就能有一大波段的漲幅，年底200元目標價還是不變!!

小弟在7/19日說過，『以現增價80元，目前股價在130元附近，這是多大的套利價差阿，保瑞可真是佛心來著』，更不用說現在股價還高於140元，套利賣壓更不會手軟。所以今天股價一破150元整數關卡，『套利賣壓+之前套牢賣壓』陸續蜂擁而出，就一路下殺至跌停板。

Q: 之前套牢賣壓怎麼來？？

從技術面來看，我之前說140元以上套牢賣壓很沉重，需出>1000張大量才有辦法突破並站上。但在7/26日，保瑞在還被處置交易的情況下，居然一口氣拉到漲停，不只越過140元更站上150元以上，而且量能只有791張，讓我非常的驚訝!! 當天我認為很多人是---『來不及賣啦』，而不是不想賣。因為看到早盤保瑞能一口氣直拉漲停，就想說先不賣好了，原本套牢的情況變可多賺一點，這是一般散戶的心態。

隔天7/27日是最後一天被處置，有很多人想卡位，量能達1388張還拉到漲停。但是昨天恢復正常交易後，量能居然比上禮拜五少，代表短線追價力道已不足，但因股價還守穩150元以上，認為還可以等。所以今天股價一破150元，就馬上殺出，一路至跌停。

以上是小弟的觀察，投資台灣股市，除了基本面、籌碼面等重要外，還有心理面分析!! 以上僅供參考!!

小弟在7/23日也說，『認為要等到8/10~8/15這時間，公佈7月份營收及半年報，股價才會有比較好的表現』，原因不外乎就是增資股的影響。認購現增的股票即將在8/2出籠，再給一個禮拜的時間讓籌碼換手及沉澱，剛好就是來到8/10了。所以還是等吧...

基本面沒有改變，外資還是持續買進，外資持股不高跟

大江比的話大江外資持股50幾%，保瑞6.32%所以外資應

該還會持續買進，獲利與大江相比以今年來看相差不會太

大股價相對便宜，等籌碼穩定應該還是會持續往上攻的。

真希望能學習大大們 可以手中有股票 心中無股價 的境界 再努力吧 也許想跌不需要有理由的

小弟有個疑問 保瑞在處置期間 依然不夠安分 活蹦亂跳 這樣會不會被執行另一波的處置呢?

『六、股款繳納憑證掛牌日期：107年8月2日，採無實體發行之帳簿劃撥方式支付，.........』

所以，如果你是在繳款期限內完成繳款的話，現增的股票將在8/2日撥入個人集保帳戶，跟現增抽籤的股票同步。若你尚未繳款的話，公司已依規定發佈催繳公告，需等催繳期間屆滿並經集保公司作業後，依其認購股數撥入認股人登記之集保帳戶。所以催繳的股東，股票入帳的時間，公司應會在公告。

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從宏遠(1260)這分點持續每天的賣超，我之前也已經提過了，仍持續觀察中。小弟目前的觀察是，宏遠(1260)目前仍維持有系統的每天20張的賣出，此賣出的來源應是啟航貳創業投資股份有限公司這大股東。從股權分散表可判斷，啟航貳創業的持股百分比，已從>1000張降至400~600張，未來會不會出清就再觀察。

對於此現象，小第的看法是：

1. 啟航貳創業是原始股東，保瑞是去年的4/19日掛牌上櫃，每股競拍底價為25元，也就是說那些大股東的成本是低於25元的。啟航貳創業就只是創投角色而已，投資標的主要在生技醫藥及與生技相關應用之綠能高科技相關產業，故應只是單純的獲利了結而已。 以創投的觀點，持股成本低於25元而目前股價在100元以上，短短一年多就獲利數倍，獲利了結後再把資金拿去尋找開發具成長前景之案源，實屬合理。

2. 以4/12日的持股比例來看，啟航貳創業持股數有1,456,185，持股比率為5.5%。賣到本週持股張數已降至400~600張，股價卻不跌反漲，代表市場對於保瑞未來的基本面及成長性，是相當肯定的，算是良性的換手。以每日賣20張，每週賣出100張來看，再賣也不過6週罷了，小弟就繼續看下去囉!

3. 如果真要觀察大股東的話，那就要看以盛保熙為首的前三大股東，那就是盛保熙、瑞寶興投資及保雷國際這三大股東了。瑞寶興投資及保雷國際的代表人都是盛保熙，所以都要一起看。從6月份的董監事經理人及大股東持股明細來看，盛保熙持股--2,184張(8.25%)+瑞寶興投資持股--5,159張(19.50%)+保雷國際持股--4,797張(18.13%)，總共持股12140張(45.88%)，籌碼算相當的穩定，而且這三大股東，從今年來可是一直都沒賣出喔。

以上是小弟個人的觀察及看法，僅供參考。至於個人的買賣就自行決定!!

有回檔再做加碼。

營收成長驚人，是目前上市櫃中營收成長幅度相對高的。

股價就飆出去了，果然今天大漲，今天漲停價還原權值152，已經創下歷史新高價，

上面已經沒有套牢賣壓了，後續我想配合7月的業績以及第2季的季報公佈，股價還

很有表現的空間，也祝各位瑞友賺大錢

2018年07月25日 04:10 工商時報 杜蕙蓉／台北報導

保瑞（6472）收購美國Impax旗下益邦製藥，並取得代工訂單效益發威，繼首季交出EPS 1.56元佳績後，自結4、5月EPS也以1.78元賺贏第1季，預期下半年在毛利提高，且台南廠新客戶加入下，法人預期全年EPS有機會挑戰8元，火拚生技類股獲利前8名行列。

營運有如神助的保瑞，上半年營收6.31億元，年成長高達341％，法人以該公司4、5月稅後純益達4,780萬元，暴增27倍下，加上6月營收1.33億元，亦較5月的1.27億元成長，初估第2季EPS將由2.5元起跳。由於營運耀眼，該股昨（24）日在外資連買多日下，上漲8.2％，以132元作收。

保瑞上周接獲智慧財產法院通知書，基利科學在智慧財產法院對保瑞及法諾亞生技藥品提起專利侵權訴訟，導致股價一度下挫。保瑞表示，與法諾亞合約中載明，僅負責代工製造，如有衍生相關之法律訴訟及賠償問題，均由法諾亞生技藥品負責，該訴訟對營運無任何影響。

今年2月以1,850萬美元（約5.5億台幣）收購益邦製藥，並拿下Impax代工合約的保瑞，在3月2日正式出第一批貨後，即帶動營運三級跳，保瑞也為此躍升為全台產能前五大的口服製劑藥廠。

保瑞董事長盛保熙先前表示，因訂單掌握度高，規劃在今年增加2條液劑產線，拚5年內投資回本；法人以今年業績和獲利來看，認為保瑞是買到一個「聚寶盆」，是公司躋身高獲利最大關鍵，投資回報率可能提前至3年。

保瑞表示，先前買下益邦是承接半成品，其毛利率相對自製品偏低，但自3月起陸續出貨消化下，6月起出貨將以全自製為主，有助於提升毛利率，預期下半年訂單也可持穩。

另外，台南廠除了衛采的委託代工客戶訂單增加外，也持續有新客戶加入，加上轉投資宇泰欣已於去年下半年步上軌道，今年營運在益邦廠的加入下，法人看好保瑞今年營收將衝破10億元大關，EPS上看8元。

我想這公告跟抽籤是有關係的，因為直接參與抽籤就可以很快在8/2拿到股票，若參與現增要等很久，還是零股而已，所以很多參與人都想先看抽籤結果再說。

所以可以看到，保瑞的現增抽籤參與率真是誇張的多。各位可以去查詢抽籤日程表，保瑞的承銷張數只有255張，但是合格件數卻高達139489，中籤率只有0.18%。保瑞的股本也不過2億多，居然有這麼多的件數要參與，而且其中籤率是今年至今，無論是初上市、初上櫃或增資的所有發行案件最低的。看來要抽到真要祖先保佑阿!!

如果這合格件數139489中，只要1成因沒抽到而回到現貨市場買的話，保瑞不就要往上噴了...呵!!

2018/07/24 15:04 中央社 中央社

日　　期：2018年07月24日

公司名稱：保瑞藥業 (6472)

主　　旨：保瑞藥業107年現金增資股款催繳

發言人：陳世民

說　　明：

1.事實發生日:107/07/24

2.公司名稱:保瑞藥業股份有限公司

3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司

4.相互持股比例:不適用

5.發生緣由:本公司107年現金增資認股繳款期限已於107年07月23日截止，尚有部分原股

東及員工尚未繳納現金增資股款，特此催告。

6.因應措施:

(1)依公司法第142條及266條第三項之規定辦理，自107年07月24日至107年08月27日止

為股款催繳期間。

(2)尚未繳款之股東請於前述期間內，持原繳款書至彰化商業銀行大直分行及全省各分

行理繳款，逾期未繳款者即喪失認購新股之權利。

(3)催繳期間之股東及員工，俟催繳期間屆滿並經集保公司作業後，依其認購股數撥入

認股人登記之集保帳戶。

(4)若股東有任何疑問，請洽詢本公司股務代理機構台新國際商業銀行股務代理部(地址

：台北市建國北路一段96號B1，電話：02-2504-8125)。

7.其他應敘明事項:無

史大 請教一下 這種公告是甚麼意思?原繳款期間到了,現在居然又延了一個月,事太多人沒有現增才這樣嗎 那公司不就又應該閉嘴一個月了?還是現金增資本來就這樣了?如果是為什麼部一開始就給一個月去繳錢?

開始一波漲幅，有機會挑戰高點。

保瑞的現增抽籤就在禮拜三，禮拜四退款，買盤就要等退款後，剛好差不多處置快結束，下禮拜可能比較有機會。但我認為生技展已結束，生技股普遍的表現不算好，尤其是人氣股中裕一直破底，麗豐及佐登漲上去又跌下來，只剩外資力挺的大江還維持強勢，總體看來生技股因生技展帶起來的題材與人氣已差不多用盡。保瑞算製藥股，比較冷門之前又處緘默期，所以要引起市場上的注意，還是要靠業績及獲利的表現。小弟認為要等到8/10~8/15這時間，公佈7月份營收及半年報，股價才會有比較好的表現，也是保瑞是否可以衝破152元的關鍵時刻。

不過希望事情很快過去

【財訊快報／何美如報導】保瑞藥業(6472)公告與法諾亞生技藥品，遭基利科學提起專利侵權訴訟並請求賠償損害，今日股價大跌超過7%，對此，保瑞表示，與法諾亞合約中載明，僅負責代工製造，如有衍生相關之法律訴訟及賠償問題，均由法諾亞生技藥品負責，該訴訟對營運無任何影響。

　　保瑞公告接獲智慧財產法院通知書，基利科學在智慧財產法院對保瑞及法諾亞生技藥品提起專利侵權訴訟，主張所製造「泰達扶膜衣錠300毫克」，侵害基利科學所有之中華民國證書號第1224103號「核甘酸類似物及含彼之藥學組成物」的專利權，請求賠償損害。

　　保瑞表示，公司系受法諾亞生技藥品委託代工及製造「泰達扶膜衣錠300毫克」，保瑞與法諾亞生技藥品合約中載明，保瑞僅負責代工製造，如有衍生相關之法律訴訟及賠償問題，均由法諾亞生技藥品負責。該項訴訟對保瑞財務及業務並無影響，保瑞不需支付任何賠償金。

　　今年底收購美國Impax旗下益邦製藥的保瑞，日前公告4、5月稅後純益4780萬元，暴增27倍，EPS為1.78元，已賺贏第一季總和1.56元，法人預估，第二季EPS上看2.5-2.8元，全年EPS將挑戰8元創高。

講到現金增資，目前市場上的投資人，對於一家公司要辦理現金增資都給予負面的評價，認為股價要向下修正了，就說---『塊陶阿』。因為現增發行價一定是折價發行，再加上現增對大股東有利，小股東不利等因素，所以市場上的投資人，一聽到公司要辦理現金增資，一定是先賣出。看看最近的上銀吧，上銀也是要辦理現增，看看這一段時間上銀的股價是怎麼跌的，居然可以從530跌至300，真是恐怖。

反觀保瑞，這一段時間股價就是維持在110~150大區間盤整，算很強了。我也說過，在7/23現增繳款結束前，股價不宜太大的波動，以免被人家說是拉抬股價去提升認股率，所以就等囉!!

保瑞股價目前維持強勢一定有其道理，我想經過自行公告4、5兩月的獲利後，已經引起市場上的注意。所以現在市場上對於保瑞，看的已不是現增或此訴訟，看的是併購益邦後的轉骨成效，到底會成長到甚麼地步。我想等第二季季報出來，市場上會給予比價效應的。

保瑞六月份毛利率會再提升，再加上匯兌收益下，本業(2.7~2.8)+匯兌收益(~0.3)後的EPS是有可能挑戰3元的，更不用說後面數字驚人的廉價購買利益的貢獻。

這顆藥品名『泰達扶膜衣錠300毫克』，是由『法諾亞生技藥品股份有限公司』去跟衛福部申請的，然後再交由製造商『保瑞藥業股份有限公司』，製造廠在台南官田廠。此訴訟案看內容，應是關於藥學組成物的專利權被侵害，而提告法諾亞，連帶製造商一起告。所以在文案中，被告法諾亞是擺第一，保瑞擺第二。既然是如此，賠償的也是法諾亞，而不會是保瑞，連製造商一起提告應只是恐嚇意味。

這讓我想起去年的一件事。去年有高通和大客戶蘋果之間的專利授權訴訟戰火，延燒至台灣鴻海、仁寶、緯創、和碩等四大蘋果代工廠。而高通向代工廠興訟只是要取回應收帳款，只要台廠付錢，蘋果就會付款給台廠，對台廠沒有影響。所以此訴訟原告基利科學應也是有樣學樣，採用同樣手法而已啦。

對於保瑞實質的影響，應就是只有先停止這顆藥品的代工業務。由於保瑞代工的藥品品項很多、很廣，客戶又多，我認為不影響日後的業績表現。更何況目前保瑞營收主力是益邦的代工訂單來源，更無需擔心此訴訟。

至於R大說的誠信問題，我想是多慮了。在公司接到此法律通知書後，自然要先查證事情的原委，以及跟客戶確認是否屬實及日後可能的處理方式等。然後再根據所簽訂的代工契約或請教法律相關人員，看是否會牽連到公司等，這都需要時間處理。所以最後在重大訊息公告內，才會有『對公司財務業務影響及預估影響金額』及『因應措施及改善情形』這兩點結論出來，不是嗎...

如果只是一昧的公告此訴訟案出來，但公司都還在狀況外，處理中，甚至還不知道怎麼處理等，自行由市場投資人臆測後果，那不是更會營造出更恐怖、更恐慌的氣氛嗎...。台灣的散戶很少分析訊息及內容的，只看標題就下結論，但我們不是，對吧。

1.法律事件之當事人:

(1)原告：基利科學股份有限公司

(2)被告：法諾亞生技藥品股份有限公司、保瑞藥業股份有限公司

2.法律事件之法院名稱或處分機關:智慧財產法院

3.法律事件之相關文書案號:智院成審四107民補137字第1070002702號

4.事實發生日:107/07/18

5.發生原委(含爭訟標的):

基利科學股份有限公司(以下簡稱基利科學)於民國107年6月29日在智慧財產法院對本

公司提起專利侵權訴訟，主張本公司所製造「泰達扶膜衣錠300毫克」，侵害基利科學

所有之中華民國證書號第1224103號「核甘酸類似物及含彼之藥學組成物」的專利權，

並請求賠償損害。

6.處理過程:已進入法律程序

7.對公司財務業務影響及預估影響金額:本案係受託代工及製造，如有損失由委託商支付

，故對本公司財務及業務並無影響。

8.因應措施及改善情形:本公司將進行必要之因應法律措施。

9.其他應敘明事項:無。

1.這個藥佔保瑞藥品代工金額的比例是多少？

2.另對方要求償的金額是多少？

3.是台南廠還是益邦廠代工？

建議公司應清楚說明白，會比較好

另6月底就接到通知，7月下旬才公告，公司這樣有誠信問題嗎？

1. 益邦廠房設立於2007年10月，當時的建置成本約40億元台幣。其年產能可達20億錠，具備最先進的製程設備，並已通過美國FDA及英國MHRA查廠認證

2. 在保瑞併購益邦後，Impax已將該筆資產大幅打銷，以保瑞併入的成本看來，折舊壓力明顯減輕

3. 因收購價格低於淨值，預期有不小的潛在廉價購買利益

以上是各方對益邦竹南廠的介紹與報導。若建置成本是40億 + Impax已先打銷該筆資產，折舊壓力大減 + 收購價格居然是低於淨值，這三大因素下，你認為目前的益邦竹南廠，帳面價值30億，合理嗎？

以小弟來看，這只有會計師才會知道，所以小弟一直沒對廉價購買利益多作評論，只有分享資訊，讓大家有個sense而已。

對於今日股價推至138.5元，小弟不會說甚麼評論。因為現被處置，不好交易又不能現沖，在處置結束前都懶得看股價了。對於小弟，在還沒到達200元之前，該說的都說了，已經沒甚麼好分析的了，靜待公司第二季季報即可。

目前是佛系投資人，手中有股票，心中無股價!!!

1.第一金投顧研究部認為鑑價的帳面價值約30億元，是如何估出來的？如果是真，EPS80真是驚人

2.今天股價慢慢推升至138.5，是不是表示套牢的籌碼已經慢慢消化了？

在第一季財報中，其實保瑞已經認列少部分的廉價購買利益了，內容如下：

===================================================

益邦股份有限公司之廉價購買利益金額如下：

收購對價 $800,416

減：可辨認淨資產之公允價值(暫定金額) (813,879)

廉價購買利益(暫定金額) (13,463)

===================================================

之前已提到，保瑞已先依據暫定之公允價值評估之，評估出來是813,879仟元，已先認列13,463仟元在第一季財報中了，所以就看第二季實際鑑價是多少了。

假設鑑價是10億，那廉價購買利益=10億-8.13879億=1.86億元，貢獻EPS=1.86/2.73*10=6.81元

假設鑑價出來是第一金投顧研究部認為的帳面價值，約30億元的話，那廉價購買利益=30億-8.13879億=21.86億元，貢獻EPS=21.86/2.73*10=80元

所以小弟一直很期待這數字阿!!

另外，第一季有認列外幣兌換損失，為2,318仟元。第二季應該會變成有外幣兌換利益。不過跟本業獲利及廉價購買利益比較起來，匯兌收益只是塞牙縫的，不用看了。

櫃買中心表示，保瑞藥業因連續5個營業日經櫃買中心公布注意交易資訊，自7月16日起10個營業日(107年7月16日至7月27日，如遇休市、有價證券停止買賣、全日暫停交易則順延執行)對保瑞及保瑞藥CB改以人工管制撮合終端機執行撮合作業(約每5分鐘撮合一次)。

低調點也好啦，畢竟：

1. 這兩週要進行現增繳款，以現增發行價在80元，股價若再漲就太囂張了

2. 之前已說過，公司要發行員工認股權憑證，證期局已公告在7/13日申報生效了。總不能股價拉高高的讓員工去認吧。

這兩週就讓公司好好完成所有的募資程序吧...下禮拜一還除息呢...

今天雖然收上引線，但還是維持在上漲的格局，算一算已經是連五漲了

請教史努比大，這樣會進一步變成處置股票（5分鐘分盤交易）嗎？

以今日股價收盤的表現以中性看待。昨日保瑞強勢快速的以10分鐘就漲停鎖住，盤後看出很多籌碼都是要做隔日沖的，因為昨日很多大單都成交在130元。今天又逢135以上的套牢區，再加上隔日沖的賣壓，但今日盤中約10點有大單強勢往上攻抵至141.5元，想要一舉作籌碼強勢的換手，這是好事。

以今日量能1742張，已預告要過之前152元高點了。之前從高點152元到最低點102元，回跌了50元。若突破152元，按照等幅測距，第一波的漲幅會到152+50=202元，剛好越過我預估的最低目標價200元。

目前一切都如我預期，剩下的就讓時間來自動發酵吧。

今天開始有保瑞的相關報導，內容還提及『...保瑞表示...』，難道緘默期已經過了嗎？下禮拜才要開始現增繳款呢，比我預期的時間點還快...但這樣也不錯啦!!

這段時間不虧我研究保瑞，還研究了公司的公開說明書內容跟大家分享，果然值得!! 研究保瑞後，我覺得目前表面上我們所看到的併購益邦效益(三年保障訂單+廉價購買利益)只是剛開始，小菜而已，後面盛董的佈局我有一些心得，到時再跟大家分享。

　　今年2月保瑞以1850萬美元(完成收購美國Impax旗下益邦製藥的保瑞，拿下的Impax代工合約已於3月2日正式出第一批貨，帶動營運三級跳，第一季營收暴增2.3倍達2.38億元，EPS達1.56元，刷新歷史紀錄。

　　保瑞11日公告，4、5月累計營收2.6億元，較去年同期大增4.5倍，稅後純益4780萬元，更暴增27倍，EPS為1.78元，已賺贏第一季總和1.56元。保瑞表示，先前買下益邦時也承接半成品，其毛利率相對公司自己製造偏低，已從3月陸續出貨消化，預估6月起出貨將以全自製為主，對毛利率將有正面幫助，下半年訂單應可持穩。

　　至於轉投資宇泰欣已於去年下半年步上軌道，衛采的委託代工客戶訂單也增加，台南廠也持續有新客戶加入，今年業績穩健成長。

　　法人預估，6月營收持穩為1.33億元，隨著買下的半成品用完，預估毛利率有機會向上提升，第二季EPS上看2.5-2.8元，下半年營收、獲利持穩，全年EPS將挑戰8元創高。

小弟只是小散戶，沒多少張啦。假如能如我預期的股價上200元以上的話，那才真是賺了一桶金，現在說還太早啦!!

以昨日還留了一個長上引線來看，今天的股價表現真的很強勢，能站上130元不容易。但是，股價仍處在105元~150元這個長達三個多月的大區間，尤其135元以上有明顯的套牢量，明天要挑戰140元勢必要出1000張以上大量了。

從公告4~5月的自結獲利數字，可看出公司的稅後淨利率在18%~19%之間，股本是用2.685億去計算的。跟我用稅後淨利率為19%，股本用2.73億是相去不遠。以後用保守估算的話，可採用稅後淨利率為18.5%、股本2.73億去計算。

所以...

若月營收是1.4億元，稅後淨利為0.259億元，單月EPS=0.259/2.73*10=0.95元

若月營收是1.5億元，稅後淨利為0.278億元，單月EPS=0.278/2.73*10=1.02元

以此類推

目前還是維持對保瑞的評價，107年EPS≒10元，可給予20~35倍本益比，年底目標價200元以上。

4-5月的獲利1.78元,已經超越第1季1.56元,預計第2季可達到2.5元以上

上半年EPS可能達到4元,全年度可能達到9-10元,以現在的價位來說太便宜啦

2018/07/11 18:27 中央社 中央社

日　　期：2018年07月11日

公司名稱：保瑞藥業 (6472)

主　　旨：保瑞藥業有價證券近期多次達公佈注意交易資訊標準，故相關訊息，以利投資人區別暸解

發言人：陳世民

說　　明：

1.事實發生日:107/07/11

2.發生緣由:依財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心通知辦理。

3.財務業務資訊:

單月 107年5月 106年5月 與去年同期比%

營業收入(百萬元) 131.6 23.3 464.81%

稅前淨利(百萬元) 24.1 1.6 1406.25%

稅後純益(百萬元) 23.5 1.3 1707.69%

每股盈餘(元) 0.89 0.03 2866.67%

最近二個月累計 107年4月~107年5月 106年4月~106年5月 與去年同期比%

營業收入(百萬元) 260.2 47.0 453.68%

稅前淨利(百萬元) 47.8 2.0 2290.00%

稅後純益(百萬元) 47.8 1.7 2711.76%

每股盈餘(元) 1.78 0.05 3460.00%

...有價證券最近九十個營業日（含當日）起、迄兩個營業日之最後成交價漲幅百分比超過百分之一百六十...

而前兩天已被公告如下：

7月9日：6472保瑞最近九十個營業日(含當日)起迄兩個營業日之最後成交價漲幅達200.07%當日收盤價:115.5元，本益比為60.47

7月10日：6472保瑞最近九十個營業日(含當日)起迄兩個營業日之最後成交價漲幅達194.89%當日收盤價:117元，本益比為61.26

另外，櫃買中心「公布注意交易資訊」標準累計次數異常，有規定---有價證券之交易「連續三個營業日達第一款異常標準」或「連續五個營業日」或「最近十個營業日內有六個營業日」或「最近三十個營業日內有十二個營業日」達本中心「公布注意交易資訊」標準者，本中心即發布為處置之有價證券。

所以保瑞今天若收紅，已達「連續三個營業日達第一款異常標準」，就要「公布注意交易資訊」。

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今天看起來很強，但賣壓也不小，波動蠻大的。保瑞已可以現股當沖，要注意當沖的賣壓

希望今天能收紅，看看下午或晚上公佈的自結獲利...

也恭喜各位瑞友，今天再拉出一根長紅棒，其實如果公司被要求公佈獲利，我是很期待也很有信心的

想請教史努比大，你說連續3天被警示會被要求公佈獲利是那邊的規定？

大家加油吧...衝阿...沖阿

現在大盤跌百點，保瑞現紅盤

有希望阿....GOGOGO...

觀察宏遠(1260)，對保瑞的進出就可以知道我說的了。昨天宏遠總買超是因為宏遠-民生(1261)買了20張導致的，今天宏遠-民生(1261)又賣出了20張，所以宏遠-民生(1261)只是作隔日沖，但是宏遠(1260)今日又賣了20張，持續觀察中。

其實我也希望股價漲，公司趕快公告獲利。然而對股價近期會保守看待，純粹就事論事，看法僅供各位參考，不希望各位投資損失罷了。畢竟對我而言，預計持股到年底的，近期股價漲跌是無關痛癢的。目前是手中有股票，心中無股價啦...

1. 第二季總營收為3.93億元，平均月營收達1.3億元。依據我之前的計算，以淨利率19%去估算，可得第二季EPS=3.93*0.19/2.73*10=2.74元。因此保瑞的第二季EPS可預估落在2.5~3.0元，107年H1 EPS預估為4.0~4.5元。

2. 上半年總營收已達6.31億元，而下半年月平均營收應會漸增，往1.4億->1.5億以上。若下半年月平均營收以1.4億元去預估，可估算整年度107年的營收為6.31+1.4*6=14.71億元。因此保瑞107年的總營收有實力挑戰15億元以上的。再加上H1 EPS預估為4.0~4.5元，全年107年EPS的確是有實力賺一個股本的。

相信第二季季報在八月份出來後，會讓法人及市場驚豔，將對保瑞做重新評價。目前小弟仍然維持之前的評價，其定位跟大江、康友同屬性的，給予本益比20~35倍。

但是對於股價表現，我的看法比較保守，如下：

1. 小弟說過在募資期間，股價不宜波動太多。以現增價80元來看，若股價維持在115元附近讓原始股東去繳款，已經有很大的溢價了。所以我覺得在7/23繳款截止日前，股價應不會有太大的波動，故勿追高

2. 保瑞目前只要收紅，就會被列入注意股股票。只要連續三個交易日被列入注意股股票的話，公司就會被要求公佈財務業務資訊，也就是要被迫公告5月份的自結獲利。含今天已經連續兩天收紅了，再加上公司派想低調，所以應該知道我想表達的意思吧....

3. 在籌碼方面，需持續觀察來自宏遠的賣超。自從公司公告要募資後，宏遠就從3/14開始每天賣10張，近期更是從6/20每天賣20張。對於這段期間，每天成交量只有100~200張的股票來說，賣壓不算小。對比董監事及大股東持股明細，從宏遠賣出的應是啟航貳創業，但為何一直持續賣出，小弟不知。是否跟增資案有關，無從查證。所以小弟一直在關注宏遠的賣超何時會結束。

另外，保瑞除了併購益邦所承接的代工訂單挹注外，還有兩大重點可注意：

1. 在自有藥品開發部分，最積極研發的新劑型急性止痛藥BSAT-1301，預計今年向美國FDA申請臨床試驗前會議，最快有望在2018年底申請人體臨床試驗。這對一家開發新藥的生技公司是一大里程碑，可讓外界及法人重新審核該公司的價值，提高本益比。

2. 跟Impax除了簽定三年保障代工訂單外，同時取得了兩岸三地治療帕金森氏症品牌藥RYTARY的經銷契約，此契約起迄日期為107.02.05~117.02.05，長達10年。在某次訪談，盛董提到：『這個帕金森氏症的代工可說是這次併購的「黃金」，靠這個代工，就可以讓這次的投資回本。帕金森氏症在台灣大概是15∼18億的市場，類似的產品大概都是3∼5億的營業額，如果能將產品上市，商機很可觀』。目前我們對保瑞所預估的營收獲利都只來自於三年的保障代工訂單，還沒納入這個所謂的「黃金」，不知道盛董未來要怎麼讓這個「黃金」發光發熱，我們就等著瞧吧

如果以4月營收1.327億，eps0.89元（保瑞自結）推估

第2季營收3.93億元，eps可達2.64元，對比大江

大江第1季賺2.57元，股價在500多，只覺得保瑞真的很便宜

回顧這四個月，盛董的動作：

3/6日，正式接廠，躍升為全台產能前5大的口服製劑藥廠

3/16日，公告本公司董事會決議通過辦理現金增資案

3/16日，公告本公司董事會決議發行本公司國內第一次無擔保可轉換公司債

6/29日，公告本公司訂定107年現金增資之每股發行價格、委託代收股款銀行及存儲專戶銀行

7/4日，公告本公司國內第一次無擔保轉換公司債收足應募價款

7/4日，編印公開說明書，發行員工認股權憑證申請用稿本

(七月底完成所有的募資案)

以上動作之快，可看出盛董很積極阿。也如盛董之前提到的，接手益邦後最難的是雙方「文化」、系統上的合併，因此當前目標並非降低成本，而是以增加效率為目標。募資案可以降低利息支出，增加營運的效益；發行員工認股權憑證是留才+激勵員工方案，可凝聚員工向心力。

過了此階段，接下來就是併購益邦效益的顯現。過了緘默期，期待第四季會有新消息傳出。

6月份營收也許會在下午公佈，希望能超乎預期，今天拉這麼一根會是春江水暖鴨先知嗎？

不過剛看到保瑞有最新的動作，在最新的7/4日公開說明書內說明，要發行107年度第一次員工認股權憑證，總共要發行1000張，認股權憑證之存續期間為三年。由於認股價格將以發行日前30日平均收盤價作為認股價格，所以在這段期間，可能又會壓抑股價吧。

在保瑞併購益邦後，即成為生技類股矚目的焦點之一了，同時也接受很多的訪問或訪談。在某週刊訪問盛董時，就提到：

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目前台灣藥廠在開拓國際市場面臨的最大挑戰，仍在於對各國法規差異與變化，及註冊申請所需之相關資料、文件的整體掌握度不足，因此盛董也強調，併購最成功的 原因就是致力於改造廠區文化，而這次併購益邦廠最大的價值在於員工，他們都是被訓練10幾年的美國FDA規格經驗的人才；為了穩定軍心，從公司宣布要收購的當下，盛董就花時間與員工溝通，相信人才是這次合併的精髓，而不只是光買一個廠，所以就積極和內部溝通，了解對方的文化。為了順利的供貨給Impax，讓合併的過程更順利，各個部門也訂定出30、60、90天的KPI，甚至他也撥出時間，和每個部門有Coffee Meeting，員工都可以參與這個1個小時的會議，盛董更驕傲的說，公司要買廠的新聞一出來，就有人想要挖角內部員工，即使是出價1.5倍 仍然挖不走。

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基於以上的言論，此次發行員工認股權憑證是基於留才，實屬合理。再者觀察這幾個月的營收獲利表現，加上從募資案的公開說明書內容，說明併購益邦的效益顯現優於預期，已二度的上修從益邦貢獻的營收及獲利數字，都已說明目前盛董跟內部員工溝通良好，合併順利中。所以對於保瑞必須要看長，不能看短，不然很有可能會錯失一大波段的漲幅。

對於生技類股，目前比較熱門的就屬醫美保健類的大江、麗豐、佐登，還有就是新藥類股的中裕、藥華藥，其他個別股有美時、科妍。製藥類股是比較冷門的，市場上對於保瑞的印象，還處於轉機題材，但相信在第二季完整反應併購益邦的財報後，就會開始改觀。下半年更是旺季，公司應會再度調高益邦的效益。

對於保瑞日後在生技類股角色中，我定位是跟大江、康友是同屬性的，因為都具備以下的特色：

1. OEM/ODM的營運模式

2. 公司訂單能見度高，可達2~3年

3. 每年獲利模式穩定，可達1個股本以上

4. 未來都有再擴產及再併購的規劃

基於以上特色，日後也會反應在股價上。可觀察康友，前三年104~106年EPS為16.54/13.90/12.71元，股利(現金+股票)為9.20/9.12/8.00元，配股率為55.6%/65.6%/62.9%，該年底股價在363/426/413.5元，本益比為21.9/30.6/32.5倍。

至於大江，前三年104~106年EPS為4.02/6.90/8.23元，股利(現金+股票)為2.63/3.52/4.20元，配股率為65.4%/51.0%/51.0%，該年底股價在124/165/287元，本益比為30.8/23.9/34.8倍。

回到保瑞，前三年104~106年EPS為1.50/1.05/0.56元，股利(現金+股票)為1.00/0.80/0.50元，配股率為66.6%/76.1%/89.2%。由此可見保瑞在配股方面是更大方的。若以今年預估EPS≒11元，明年配發的股利可能就有7元的水準了。而在股價表現上，本益比應會落在20~35倍，慢慢觀察吧。

其實一般我們都只聚焦在營收 獲利 但如史大所言 我們都忽略了併購廠房的價值

雖然這只是一年 但也是不小的收益 放眼未來,也真是期待

1. 新增台南官田廠預期效益以及上調收購益邦預計效益

台南官田廠預期效益，107年度營業收入141,310仟元，營業利益56,404仟元。

收購益邦預計效益，107年度營業收入1,012,106仟元，營業利益253,419仟元

2. 原先預估益邦效益：107年度營業收入891,292仟元，營業利益206,577仟元

5/30調高益邦效益：107年度營業收入925,944仟元，營業利益226,050仟元

6/29二度調高益邦效益：107年度營業收入1,012,106仟元，營業利益253,419仟元

3. 益邦廠總產能為20億顆的錠片與膠囊，目前實際年產能約3~5億顆的錠片與膠囊，尚有大幅擴充產能之空間。未來可透過益邦廠將自行研發之新劑型新藥銷往歐美， 亦可爭取其他國際大藥廠新委託生產服務(Contract Manufacturing Organizaiton, CMO) 或委託研究開發暨生產服務(Contract Development and Manufacturing Organization, CDMO)，及其他品牌藥之台灣經銷權，故未來將有利於擴大本公司之營運規模

4. 益邦股份有限公司之廉價購買利益金額，於民國一○七年三月三十一日財務報表所認列之淨資產金額係依據暫定之公允價值評估，而本集團已針對益邦製藥股份有限公司所持有可辨認淨資產尋求獨立之鑑價，惟評估結果於管理階層民國一○七年第一季財務報表通過發布日時尚未取得。

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看法：

A. 保瑞預估107年的總效益，台南官田廠+益邦竹南廠，營業利益加總為309823仟元。以股本2.73億來算，貢獻EPS為11.35元 (為營業利益，非稅後)，而未來不排除還會再上修。另外，若再加計子公司宇泰欣所貢獻的營收獲利的話，將更上一層樓。

B. 保瑞於102年10月向日商衛材之臺灣子公司台灣衛采購買臺南官田廠，同時取得台灣衛采之五年長期代工契約，該契約預計於107年度重新展延續約。另外益邦之Impax藥品代工合約期間在107~109年度。由此可見在107~109年，每年的獲利就是穩定的一個股本起跳了。

C. 目前益邦竹南廠產能利用率差不多只有2成，還有8成產能空間可銷往歐美，未來潛在成長空間很可觀。之前法說會上盛保熙認為，CDMO（委託研究開發暨生產服務）是很好機會，擬在美設立CDMO團隊、爭取代工訂單。長期要將自己研發的藥品，儘速上市

D. 由公開說明書看來，保瑞的廉價購買利益很有可能將在第二季認列。根據第一金投顧研究部認為，「保瑞以最低出資價格約5.5億台幣得標，取得帳面價值約30億之益邦製藥廠，研究部保守以1.5億元台幣認列廉價購買利益。」

若根據第一金投顧的分析，保守以1.5億元台幣認列的話，將挹注EPS超過5元。

E. 保瑞這次的預估效益，是已經根據1~4月的實際營收獲利數字推測的，也可以說今年獲利就差不多有EPS≒11元了。若去比價生技股，我想有相當大的上漲空間，比價效應可期待。在3月份那一波上漲是題材行情，未來看好有一波的業績行情，而且會走得更久。

小弟預計持股抱到年底，測驗自己的看法...

 節省利息支出，降低財務負擔

推估107年度自償還時點起以及往後各年度(108 年度起)可節省利息費用分別為2,598 仟元以及6,237 仟元，可適當減輕本公司之財務負擔，有效降低利息支出對獲利之侵蝕，並增加未來資金運用空間因應業務成長所需，以面對產業環境競爭

本公司107年第一季之利息費用為2,212仟元，占營業利益(損失)之比重分別為17.67%，顯見利息支出對公司獲利侵蝕有一定之影響，且107年第一季之利息支出因借款金額增加而大幅上升，對本公司之營運表現影響加重。本公司本次募集將減輕公司資金流出負擔，降低利息支出對獲利之侵蝕，亦可增加未來資金靈活調度空間，故本次募集資金計畫用以償還銀行借款確實有其必要性。

 強化財務結構，提升償債能力

在轉換公司債全數未轉換前，負債占資產比率由原本48.80%降低為27.69%，隨轉換公司債陸續轉換後，本公司之負債比率將會逐步降低至19.87%。此外，流動比率由原本297.66%提升至668.30%，速動比率由原本287.05%提升至644.48%。可見本次辦理現金增資暨國內第一次無擔保轉換公司債對本公司之財務結構及償債能力具有正面助益

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以上是主要的理由。但我的想法是：

1. 公司一次拿出5.5億台幣收購益邦，而現在雖然獲利能力上衝，但相對金額小。依照公司已公告的四月營業收入為128.6百萬，單月純益為24.3百萬，每股盈餘為0.89元，看起來非常棒。但每個月賺2、3千萬的，要還完459,684千元要2年，一直付利息不划算吧，更何況公司還要營運現金週轉呢。

2. 目前公司的心態是很積極的，才會說「短期內力拼當台灣藥品界的台積電」，長期則以合併或合作方式引進製造，力拼成為藥品界的「鴻海」。

3. 之前法說會上有說，益邦最大產能可達20億的量，目前只有2億，中期產能目標要拉到50%，有高達4倍的成長空間。盛保熙認為，CDMO（委託研究開發暨生產服務）是很好機會，擬在美設立CDMO團隊、爭取代工訂單。長期要將自己研發的藥品，儘速上市

4. 現在正值募資期間，現增發行價也已公告，溢價蠻高的。在7/23日以前無需太關注股價，公司想低調。等過了緘默期後再看吧

公司業績從三月份起爆衝 獲利理應上衝 公司為什採取現金增資來還銀行貸款啊?

現增基準日在7/14日，下一個交易日就要除息，每股分派新台幣0.49951969元

我認為這非常不錯ㄟ...

因為參與了現增後，可以賺到不錯的溢價外，還可以一併參與除息

有點摸蛤兼洗褲的感覺 (+有刻意安排的感覺...)

現增80元有點意外，因為以今天收盤價119來看，溢價幾乎快5成了

下禮拜要參與現增的買盤應該會湧進，再加上觀望的買盤，相信下禮拜會有不錯的走勢

而且保瑞無法券空套利，賣掉了就無法參與現增了，唯一的賣壓還是來自於大股東的賣老股換新股的套利賣壓而已

今天本想在112元以下低接的，但想不到居然沒機會，而且尾盤還偷拉漲了近5%...唉，真可惜

早知道在115元以下就要接了

今天保瑞公佈了可轉債的轉換價格是120元，現金增資發行價格是80元，

這樣的價格是好還是不好，保瑞的後勢該怎麼看？

2018/06/28 17:12 中央社 中央社

日　　期：2018年06月28日

公司名稱：保瑞藥業 (6472)

主　　旨：保瑞藥業發行國內第一次無擔保轉換公司債完成訂價

發言人：陳世民

說　　明：

1.事實發生日:107/06/28

2.公司名稱:保瑞藥業股份有限公司

3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司

4.相互持股比例:不適用

5.發生緣由:依據本公司「國內第一次無擔保轉換公司債發行及轉換辦法」訂定轉換價格

6.因應措施:無

7.其他應敘明事項:

(1)本公司發行國內第一次無擔保轉換公司債業經金融監督管理委員會107年06月19日金

管證發字第10703213381號函同意申報生效在案。

(2)本轉換公司債以107年06月28日為轉換價格訂定基準日，依規定本轉換公司債之轉換

價格訂為每股新臺幣120元，轉換溢價率102.56%。

保瑞在3/19日公告要發行「一Ο七年度現金增資發行新股暨發行國內第一次無擔保轉換公司債」後，在5/31日送金管會去審核，直到6/19日由證期局公告申報生效。公司在編製公開說明書時，就是以5/30日的收盤價格112元為基準，去編製公開說明書的。如果實際的股價跟公開說明書內的基準價格112元差異過大的話，或許就會被退件或自動補正，這樣會影響到公司募資的時程。而公司希望在七月底完成募資，所以在這段時間股價就會被控制在112元附近。

公開說明書有說明，現金增資發行價格暫定為每股90.00元，籌資270,000仟元預計增加之股數為3,000仟股；轉換公司債部分籌資100,000仟元預計增加之股數為850仟股，轉換價格為每股117.60元(以向金管會申報日107年5月31日前一個營業日之普通股收盤價112.00元為基準價格，112.00×105%溢價率)。

所以公司預辦理現金增資期間，股價通常不會有太大的波動，以免被認為說是拉高股價來提高認股率。另外基準價格拉高，那公司派及大股東就要拿出更多的資金去認購，不僅增加認購成本，未來股價上漲時不就變少賺了嘛!!所以要忍耐阿~~~不要急於一時...

目前暫定的現金增資發行價格，公司想以112元打8折去發行，即112*0.8=90元。

以上僅參考

股價拉越高，現增價不是也越高，公司也可以募到更多的錢，不是嗎？

為何要把股價壓低在一個範圍？不大懂

目前股價都按照公司派的走，希望能把股價壓低在112元以下

好讓公司能以90元，當作此次現增的發行價格

若股價壓低，反到是個好買點

相信現增價公告後，股價會回到120~140這區間的

最後再等募資完成，公司也過了緘默期，應該就會有消息了

靜待後續發展

變成每年穩定+高獲利的生技股

只因為目前公司處現金增資募資期間，發行價格未公告前股價被一直壓抑住

等現增發行價公告後，或最晚募資完成後，股價就會反應該有的價值了

關於保瑞的相關資訊，可參考此網站：

www.e-stock.com.tw/asp/board/v_subject.asp?BoardID=1&ID=7900275