未上市  

　生技股成為新世紀最熱門產業定調成功下，2009年掀起的熱

潮，不僅股價熱鬧滾滾，就是募資亦是暢通無阻，推波2010年至

少有12家公司將趕著掛牌，且其中不乏有獲利金雞母下，華南永

日研究部經理王子剛認為，今年生技股仍會扮演多頭主流，第四

季是最高峰，資金壓寶下半年要多於上半年。

　曾經行醫多年，對生技醫療產業著墨頗深的王子剛認為，今

年將掛牌的生醫族群，營運頗具特色，除了泰博可延續高獲利力

道外，雙美、慕德都將轉虧為盈，中化合成、神隆都有不錯的爆

發成長力道，而中天集團旗下的合一、中裕則因藥品進入FDA臨

床，營運有想像空間，另外，以醫療美容保養品為主的曜亞，則

因年年獲利都相當耀眼，也使其上市掛牌進度頗受矚目。

　就各家公司掛牌時程來看，由於大都集中在第4季，在輸人

不輸陣的群聚效應下，生醫股的股價高峰可望出現在第四季，並

帶動目前上市櫃股的行情，而以生醫股近年在國際大廠的轉單效

應和逐步在國際市場嶄露頭角，由於營運獲利普遍成長，且不受

景氣影響下，2010年生醫股的多頭氣勢可望有不錯的續航力道。

　以和上市櫃公司的連動性來看，由中化投資已在興櫃掛牌的

中化合成，就法人推估2009年EPS約3.3元，而今年也可維持此力

道，不過，中化合成最受矚目的是與中化聯手研發生產的免疫抑

制劑塔克莫司藥物（Tacrolimus Capsule）。

　由於塔克莫司藥品今年將完成FDA三期臨床並獲准上市，中

化生提供的原料藥第四季底將開始大量出貨，以中化生在2007年

以前生產的原料藥，每公斤賣價僅7美元，08-09年投入量產免疫

抑制劑MMF，賣價即提高至700美元，創造該公司的高成長力道，

而塔克莫司初估每公斤售價約達10萬美元，中化生的營運成長可

期，母公司中化亦因代工生產塔克莫司藥物，營運水漲船高。

　另外，定位為專業抗癌廠的東洋，則有轉投資的上海旭東海

普將返台掛牌，旭東海普是東洋和上海市政府合資成立的藥廠，

是國內唯一和中國地方政府在大陸合資設立的藥廠。

　上海旭東海普藥廠的股東結構特殊，且大多數的藥品均是中

國國家基本藥品目錄的指定用藥，在可望直接受惠中國8,500億人

民幣醫改商機下，也讓該公司去年EPS也在3元以上，目前旭東海

普正透過增資，稀釋陸資股權至3成以下，俾以達成6月回台掛牌

興櫃、年底上櫃計劃。

　另外，佳醫集團轉投資的曜亞，則規劃11月轉上市，曜亞連

續4、5年都是賺錢的公司，去年EPS更達3.2元，在興櫃股大都是

虧損或獲利很少的公司中，曜亞的穩定獲利相當受矚目。

　至於中天轉投資的中裕新藥和合一生技，亦都出現營運契機

，中裕研發預防治療愛滋病疫苗新藥TMB-355，目前已獲比爾與梅

琳達.蓋茲基金會（Bill ＆ Melinda Gates Foundatio n）全額補助，是

國內第一家獲蓋茲基金會經費補助的公司，該藥正進行的臨床是

二期的後期，預估今年底或明年初即可進入三期的實驗，預估

2013年應有機會上市。

　另外，合一生技獲美國FDA核准的新藥糖尿病傷口癒合新藥

WH-1，預期今年上半年可以完成人體臨床試驗，由於合一目前還

有3、4項新藥進入臨床，使未來營運相當看漲。

　除了有生力軍將會加入掛牌計劃以外，美國和中國在2009年

都推出了醫療改革計畫，規模合計高達9,000億美元，由於美國擁

有全球最大的藥品市場，而中國是全球成長最快速的藥品市場之

一，在可望為國內藥製藥廠和藥材廠帶來不錯的商機之下，目前

佳醫、中化、太醫、東洋、永信、晟德、生達、聯合骨材等公司

，都已經在積極卡位市場，也使今年的生技股應有聚焦實力。

<摘錄工商>