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台電獲利率逐步恢復 惠譽估EBITDA利潤率可回升至14.2％

　財務條件長期不佳、卻是台灣債市最大發行人的台灣電力公司，國際信評機構惠譽授與AA／AAA（twn）／展望穩定的最高等級信評，與台灣的主權評等相同，反映其獲得政府支持的可能性很高。隨2024年電價上調及燃料價格下降，獲利率逐步恢復，台電EBITDA利潤率從2022年的-22.5％顯著回升至2024年的8.9％，惠譽預估2025∼2028年間回升至11.2％∼14.2％，綜合評斷，2025年至2028年期間不會進行電價調整。

　　台電的信用指標同步改善。台電的EBITDA利息保障倍數和EBITDA淨槓桿比率在2022∼2023年為負值，但於2025年第二季底已分別改善至4.7倍以及20.1倍。惠譽估計，台電的EBITDA利息保障倍數在2025∼2027年將上升至4.9倍至6.4倍（2024年為4.0倍），主要係燃料價格下降、2024年上調電價所增加之收入將反映至整年度，同時，惠譽預期央行降息，有助於台電發債成本。

　　台電114年第4期無擔保普通公司債新台幣166億元將進入國內債市，惠譽依舊授與國內長期評等AAA（twn），新債利率接近政府利率，早由銀行、壽險業預訂一空。

　　儘管獲利率逐年改善，惠譽指出，台電肩負天然氣和離岸風力發電廠的建設、強化電網韌性等鉅大投資，以支持政府2050年淨零排放目標，估計2025年至2028年期間的資本支出，每年將達到2,600億元∼3,330億元，較過去四年的平均資本支出1,647億元大幅增加。台電天然氣裝置容量預計2025年至2030年將新增12.1GW，約占台灣新增天然氣裝置容量的68％。

　　此外，考慮到採用再生能源發電比例日增且其發電具間歇性，台電強化電網對於電網的穩定性亦至關重要。惠譽預期，政府將補償台電部分與其政策負擔相關的成本，每年約104∼144億元。

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