未上市  

　　問：ETF快速成長，如何看未來發展？

　　答：近年ETF成長，和整個產業積極投入債券ETF有關。最早在元大投信發行首檔債券ETF「元大美債20年」前，我們秉持產品創新及推動市場角度，與主管機關長期協商，終於爭取到債券ETF免徵證交稅，至今業界和投資人積極投入，使台灣債券ETF規模居亞洲第一。

　　債券ETF本質，是為了解決直接交易債券不便性，相對傳統債券基金又有成本低的優勢，非為特定法人而開發。這類產品受歡迎的原因，也密切關乎這些特質；在國人資金積極流向海外之際，台股有債券ETF可交易，還有把錢留在國內的好處。

　　因此近期對債券ETF的討論，聚焦壽險透過產品規避外匯風險，或特定法人集中持有，讓債券ETF解決問題的目標被淡化，多少影響業界發展的信心。但我們也不可否認，部分產品僅有一、兩個法人布局，必須更健全調整，我把這個機會視為扭轉債券ETF可能短空長多、藉由短空奠定長多的契機。

　　想解決少數投資人問題，只有擴大投資人基礎才能治標。事實上，元大早在發展第一檔產品，就推廣也落實這樣的理念，元大美債20年發行迄今，有超過1,000名受益人，很多投資人因認同我們的產品而長期投資。

　　一般投資人的教育，需要細水長流地耕耘，說起來簡單、做起來很難，需要堅持才能達到一檔產品的散眾化，但如果一直不做，就無法改善客戶集中的風險。另方面，元大重視創新對既有產品的效益提升，除了ETF產品擴張到各類券種，接下來將進一步接軌國際趨勢與風控需求，發展有風險管理因子的「債券ETF 2.0」。

　　問：何謂「債券ETF 2.0」？與現行產品有何差異？

　　答：台灣債券ETF興盛，奠基在免徵證交稅的基礎，全球發展最成熟的美國，其實也是2014年調降法人布局債券ETF的RBC（風險資本適足率），加上金融海嘯來，各類資產流動性大幅下滑，推動債券ETF蓬勃發展。

　　當時美國壽險投資債券ETF，原因也和台灣類似，希望去化大量的保險資金，但到了近年，法人需求出現轉向，期望賺取收益之際，也能管理好風險，使得國際指數公司開始聘用壽險人才，甚至有壽險直接買下投信、保單風險精算公司轉型為專注發展有風險考量的ETF產品，促成一波經風險控制的收益型ETF問市。

　　我把這種新型產品稱作「債券ETF 2.0」，它興起的原因，源自法人布局本來就有很細緻的風險管理需求。如台灣壽險多有特定幫忙精算保單潛在損益的精算機構，投資操作也重視資產的風險計提與會計科目認列。

　　這類產品由於風險報酬有更好的設計，同時能滿足退休財富管理需求，舉例美國有指數編製公司發行追蹤標普500的風險管理指數，由Milliman擔任投資顧問，提供一般投資人透過ETF，參與保險策略的商品。<摘錄經濟>