未上市  

　南山人壽出售案第二階段實地查核，入圍的本地潛在買家與

私募股權基金（private equity，PE），將發展出一場空前「配對」

協議，包括資金組合、股東權利、經營團隊、法令稽核等，目前

已略有輪廓的配對，是中信金配橡樹（Oaktree），而富邦、國泰

、安博凱MBK、凱雷集團等將個別協議。

　在出價上，市場傳出國泰以近19億美元，取得最佳優勢，其

次是富邦，尹衍樑也在其中。由於南山的財顧公司收到各家投標

書以來，一直在協調結盟的可能，所以堅持對外不發言、不發正

式說明。

　市場人士表示，任何一方都有各自優勢和缺點，最後答案揭

曉前，所有組合都是可能的，外界不必對任何結果感到驚訝。此

外，此案也引發案外案，據悉，公平會已開始研究，未來吃下南

山人壽的金主，是否會造成台灣壽險市場的重新洗牌，觸及市場

壟斷或獨占的敏感地帶。

　據聞入列第二輪的富邦、中信和國泰，都已有壽險公司參與

此案的意圖，很明白是為了擴大原有事業版圖，包括兩岸三地的

保險市場，但這3家也都存有資金條件的限制。

　國際投行人士認為，此案涉及的資金，以台灣過去案例算是

「龐大的」，但在國際交易市場僅是「還好」的規模，台灣業者

單是國際財顧公司開出的財務顧問費，可能都出不起，所以此案

國外私募金主，明顯在資金部位佔了上風。

　MBK安博凱和凱雷集團，多年來在併購台灣有線電視及通訊

業，都有過「對拼」記錄，MBK安博凱共同創始人暨合夥人龔國

權，很認同台灣的內需市場，也很熱中投入「有現金收入」的投

資標的，入資中嘉網路至今，憑其手上託管的37億美元基金規模

，持續在台灣找尋合意的目標。凱雷已入資大眾銀行，預計後援

資金源源不絕，意在於兩岸金融市場的整合。

　此外，南山人壽招親進入爭霸階段，金管會強調，是否為長

期經營，是主管機關審核的首要指標；另外，對於潛在投資者的

資金來源，會一併列為重要評估要素。

　官員指出，有意參與南山人壽標售的買家，金管會並不會特

別限制目前在台設有據點，重點在於是否能夠「長期經營」。

<摘錄工商>